俄羅斯召開(kāi)金磚會(huì)議后，本周時(shí)間里全球市場(chǎng)依然表現(xiàn)非常動(dòng)蕩。動(dòng)蕩的原因很多，一是圍繞美國(guó)大選，兩黨之爭(zhēng)愈演愈烈，有人認(rèn)為在這次驚心動(dòng)魄的大選中，共和黨特朗普有可能再次當(dāng)選總統(tǒng)，也有人認(rèn)為民主黨不會(huì)甘拜下風(fēng)，也可能在11月5號(hào)美總統(tǒng)大選最終落幕前，采取一些特殊行動(dòng)。

不管什么樣的行動(dòng)，阻止共和黨人特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的行動(dòng)，都將會(huì)威脅到美國(guó)國(guó)家安全，甚至?xí)斐奢^大社會(huì)動(dòng)蕩。也就是說(shuō)11月，因美國(guó)大選全球有可能出現(xiàn)較大金融海嘯，甚至是不確定性的地緣政治危機(jī)。在11月即將到來(lái)前，A股似乎在等待一個(gè)落地的靴子，遲遲不肯發(fā)動(dòng)上攻，當(dāng)然也沒(méi)有下跌。

所以本周大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)基本在3300點(diǎn)上下反復(fù)震蕩整理，今天上證指數(shù)放量下跌，但尾盤(pán)又出現(xiàn)了搶籌動(dòng)作，所以搞得投資人最近心里揣著一個(gè)兔子，對(duì)于市場(chǎng)，到底是在3300點(diǎn)繼續(xù)加倉(cāng)，還是在出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整時(shí)選擇離場(chǎng)或減倉(cāng)。

兩地市場(chǎng)連續(xù)數(shù)日雖然持續(xù)震蕩整理，但成交量卻高位不減。截至今天兩地市場(chǎng)合計(jì)成交接近2萬(wàn)億，但上證指數(shù)并沒(méi)有上漲，深成指也并沒(méi)有形成快速突破。大家說(shuō)這么大的量到底是哪些機(jī)構(gòu)在出貨，哪些機(jī)構(gòu)在進(jìn)貨，要不然不會(huì)有如此大的量出來(lái)。只要市場(chǎng)有量，說(shuō)明交投是活躍的。只要市場(chǎng)交投活躍，說(shuō)明未來(lái)是有希望的。

盡管11月存在很多不確定性因素，但對(duì)于A股來(lái)講，9·24行情已經(jīng)點(diǎn)燃了大家心中的火焰。對(duì)于A股所出現(xiàn)的歷史性牛市，大家實(shí)際上是抱有樂(lè)觀(guān)期待的。所以在這個(gè)位置讓大家交出手中的籌碼，選擇場(chǎng)外觀(guān)望，很多投資人是心有不甘。尤其是10月8-9號(hào)連續(xù)追高入場(chǎng)的投資人，在這個(gè)點(diǎn)位讓大家割掉籌碼選擇退出，恐怕很多投資人都認(rèn)為不是最佳退場(chǎng)時(shí)機(jī)。

既然如此，大家就是第一等待觀(guān)望，第二按兵不動(dòng)，第三逢低繼續(xù)買(mǎi)進(jìn)加倉(cāng)。我估計(jì)大多數(shù)投資人心里有這種想法，第一批追高入局者也希望A股能創(chuàng)造超越3674點(diǎn)的反彈新高，讓自己短線(xiàn)被套后，有中期解套并獲利的機(jī)會(huì)。

所以市場(chǎng)交投在目前位置上不是清淡，而是選擇調(diào)倉(cāng)換股。為什么？我早說(shuō)過(guò)，雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里。10月8號(hào)進(jìn)場(chǎng)的投資人，你們所瘋搶的籌碼恰恰是主力想要調(diào)倉(cāng)換股的籌碼，調(diào)整倉(cāng)位恰恰是你們蜂擁而進(jìn)的標(biāo)的。換股倉(cāng)位恰恰是那些在底部無(wú)人問(wèn)津，至今還沒(méi)有太大動(dòng)作的冷門(mén)股。

大家說(shuō)什么樣的股是冷門(mén)股票？

本周大家能夠看到的最好的一只個(gè)股是上海電氣，這就是冷門(mén)股。10月8號(hào)，這只個(gè)股雖然也出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性上漲，但漲幅不大，很快歸于平靜，向下調(diào)整。這只個(gè)股從10月18號(hào)開(kāi)始，可就烏雞變鳳凰了，一騎絕塵，股價(jià)脫離4.5元前期平臺(tái)壓制一躍而起，飛升到今天的8.5元附近

不到10個(gè)交易日，上海電氣完成了并購(gòu)重組后估值修復(fù)的第一波走勢(shì)，已經(jīng)翻倍了。

在此之前，我們無(wú)數(shù)次說(shuō)，未來(lái)大家要特別關(guān)注央國(guó)企并購(gòu)重組所帶來(lái)的估值修復(fù)行情，而上海電氣這只個(gè)股長(zhǎng)期在底部橫盤(pán)，股價(jià)始終在4-5元的箱體進(jìn)行震蕩，而且震蕩周期從2018年就開(kāi)始了。

2018年-2024年，大家想想將近7年時(shí)間，上海電氣經(jīng)歷了什么？大家可能已經(jīng)沒(méi)有耐心再去思考了，但就在這半個(gè)月，上海電氣一騎絕塵，連續(xù)逼空上漲，股價(jià)即將挑戰(zhàn)前期的8.94元高點(diǎn)。

這只個(gè)股實(shí)際上就是目前A股典型的并購(gòu)重組案例，而且是央國(guó)企并購(gòu)重組案例。

【上海電氣、中糧資本翻倍，國(guó)資改革主升浪吹響前奏】

大家說(shuō)今天介紹上海電氣意義在哪里？意義在于接下來(lái)，不要看股指做股票，必須要找到好標(biāo)的，做股票要與時(shí)俱進(jìn)，跟著政策尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

而當(dāng)下政策無(wú)疑是通過(guò)A股壯大國(guó)有資產(chǎn)，通過(guò)做強(qiáng)做大做優(yōu)國(guó)有資產(chǎn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)家資本整體規(guī)模擴(kuò)充。

最近很多貨幣性工具陸續(xù)出臺(tái)，比如逆回購(gòu)，臨時(shí)逆回購(gòu)，10月28號(hào)央媽發(fā)布了一個(gè)新的貨幣政策工具，這個(gè)信號(hào)大家必須要重視。

這個(gè)貨幣政策工具叫買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，可能大家對(duì)于逆回購(gòu)正回購(gòu)都是比較清楚，因?yàn)閲?guó)家通過(guò)貨幣杠桿來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕時(shí)，國(guó)家就把資金往回收，流動(dòng)性不充裕時(shí)，就通過(guò)逆回購(gòu)方式把資金往外放。

中間一個(gè)最重要的金融橋就是債券，用債券作為質(zhì)押，但買(mǎi)斷式逆回購(gòu)可不像質(zhì)押那么簡(jiǎn)單，而是直接進(jìn)行買(mǎi)斷式逆回購(gòu)。實(shí)際上就是把商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)手里的債券賣(mài)給央行，而不再是抵押給央行，這就是巨大區(qū)別。

原來(lái)我們所說(shuō)的逆回購(gòu)是商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)把手里的債券抵押給央行，央行把錢(qián)放出來(lái)，這叫質(zhì)押式逆回購(gòu)。但這次不是了，叫買(mǎi)斷式逆回報(bào)。

商業(yè)銀行將債券賣(mài)給央行，央行獲得債券后，相當(dāng)于央行從商業(yè)銀行手里把債券買(mǎi)回來(lái)，而且可以自己拿到市場(chǎng)中去，這時(shí)候把錢(qián)從央行撥備給商業(yè)銀行，買(mǎi)賣(mài)結(jié)束，債券你就不能再拿回去了。

這個(gè)過(guò)程發(fā)生后，大家說(shuō)央行手里得有多少債券呢？大家說(shuō)央行釋放出這么多流動(dòng)性給商業(yè)銀行，到底要干什么？這說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)央行以買(mǎi)斷式逆回購(gòu)大量收購(gòu)債券向外釋放流動(dòng)性時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)流動(dòng)性未來(lái)將會(huì)非常多，我們所期待的牛市行情恐怕很快將到來(lái)。

在這種情況下，國(guó)資改革并購(gòu)重組的浪潮將會(huì)一浪高過(guò)一浪，而不會(huì)是大家所想象的那樣長(zhǎng)期在跑道上平臺(tái)整理，而是像上海電氣一樣，在跑道上形成起飛向上的模式，所以我們告訴大家，當(dāng)下A股確實(shí)要打防守反擊戰(zhàn)，而且這次防守反擊戰(zhàn)，國(guó)家動(dòng)用了央媽流動(dòng)性，以買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的方式向各商業(yè)銀行投放。

原來(lái)逆回購(gòu)是7天、14天，要不然中期便利算是一個(gè)月一年等進(jìn)行投放。但現(xiàn)在不是過(guò)去逆回購(gòu)的狀態(tài)了，也不是10月10號(hào)互換便利，證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司，拿債券資產(chǎn)去抵押，抵押完后央行給你釋放流動(dòng)性，然后你把你的證券資產(chǎn)將來(lái)再贖回去。不是這樣了，現(xiàn)在就是你賣(mài)給央行了，央行可以隨機(jī)處置了，愿意賣(mài)就賣(mài)。

從某種角度講，大家對(duì)于10月28號(hào)央行發(fā)布買(mǎi)斷式逆回購(gòu)政策，一定要進(jìn)行深度理解，央行釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)的錢(qián)無(wú)疑會(huì)變多。

如果央行再進(jìn)一步采取降息策略，就為股市、樓市、消費(fèi)再添一把火。所以未來(lái)A股面對(duì)較大流動(dòng)性支撐下，我們有理由相信9·24的3674的高點(diǎn)終究會(huì)被強(qiáng)大的流動(dòng)性所覆蓋。至于是哪一天覆蓋，以什么樣的方式覆蓋，我們走一步看一步，至少在這里我要告訴大家，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，未來(lái)A股將會(huì)呈現(xiàn)進(jìn)一步繁榮的景象。

我們這里也要跟大家說(shuō)，雖然A股存在投資機(jī)遇，但未必每個(gè)人都能抓到。上海電氣你抓到了嗎？估計(jì)99%的人都沒(méi)有，因?yàn)楦静恢浪鼮槭裁礉q，可能一個(gè)漲停板兩個(gè)漲停板就撤了，直接10天時(shí)間翻倍，這是我們不能想象的上漲，為什么？我告訴大家不止上海電氣，中糧資本也一樣，2018年開(kāi)始就在底部區(qū)域，最低股價(jià)在6元附近。

中糧資本到這一周，今天已經(jīng)到了20.57元，股價(jià)翻了三倍多，時(shí)間就是從9·24開(kāi)始到今天，中糧資本在跑道上升空了，好像駕駛員一腳踩到油門(mén)上拉動(dòng)杠桿，幾乎是以75度角的方式上去，這時(shí)候你再想追，恐怕已經(jīng)沒(méi)有力氣了，也沒(méi)有膽量了。

這就是當(dāng)下我們說(shuō)牛市的一個(gè)機(jī)會(huì)，一種案例，一種資金風(fēng)格，一種獲利模式，你敢不敢參與？我估計(jì)大多數(shù)人不敢參與。

但我想跟大家說(shuō)，這次央國(guó)企部分長(zhǎng)期在底部橫盤(pán)的一些股票，未來(lái)的上漲模式很可能會(huì)復(fù)制中糧資本，上海電氣的模式。

所以我們說(shuō)要特別關(guān)注目前A股低估值藍(lán)籌的快速崛起，它們的崛起是快速的，是以迅雷不及掩耳的方式完成估值修復(fù)。這種結(jié)論不是今天我才跟大家交流，而是很長(zhǎng)時(shí)間以前就反復(fù)提示過(guò)，國(guó)企改革主升浪會(huì)支撐A股的復(fù)興和崛起，但不一定所有人都能把握這次歷史機(jī)遇。維持A股穩(wěn)定，并且震蕩向上發(fā)展，只有央國(guó)企的籌碼才能成為中國(guó)牛市的脊梁。

我們需要做的是在歷史性牛市到來(lái)時(shí)，認(rèn)識(shí)、把握、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。如果你不能發(fā)現(xiàn)，你也沒(méi)有辦法獲得這次歷史性牛市的收益，國(guó)企改革、并購(gòu)、重組最后所帶來(lái)的價(jià)值，就是我們所說(shuō)的改革紅利。

如果我們今天不把這件事情掰開(kāi)來(lái)說(shuō)，下一個(gè)上海電氣和中糧資本再出現(xiàn)時(shí)，很多投資人還會(huì)麻木不仁，場(chǎng)外觀(guān)望，任爾東南西北風(fēng)，我自巋然不動(dòng)，跑道上躺平。然后看著這些股票蹭蹭爬到喜馬拉雅山上，當(dāng)你明白行情已經(jīng)來(lái)了，自己還沒(méi)上跑道。

這就是我們長(zhǎng)期說(shuō)的，即便這次A股有重大改革紅利，你未必能抓到，不要天天看著股指做股票，必須擺脫兩地市場(chǎng)估值，而是去抓先知先覺(jué)好的政策熱點(diǎn)和機(jī)會(huì)，現(xiàn)在A股有5000多家上市公司，央媽就是釋放再多貨幣政策工具和流動(dòng)性，也不可能把5000家上市公司都托舉到歷史頂端。

不但如此，還要不斷清退一些公司，打壓一些扶持一些公司。

【60萬(wàn)億債務(wù)中的機(jī)會(huì)】

今天有人說(shuō)，外電報(bào)道中國(guó)政府可能要釋放10萬(wàn)億來(lái)解救地方城投債，穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)，所謂的化債穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

大家想想，現(xiàn)階段城投債約為60萬(wàn)億，10萬(wàn)億能解救嗎？所以我認(rèn)為目前考慮中國(guó)資本市場(chǎng)大的經(jīng)濟(jì)閉環(huán)時(shí)，必須要把債券、股票、匯率市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合在一起去思考，甚至把期貨市場(chǎng)、股指期貨也要考慮在其中。

因?yàn)橘Y金它在形成閉環(huán)時(shí)，不單是在A股買(mǎi)和賣(mài)的關(guān)系，還有大宗交易市場(chǎng)。大家想想，很多機(jī)構(gòu)籌碼不一定就通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲得，很可能通過(guò)大宗交易平臺(tái)獲得，也可能會(huì)通過(guò)債券質(zhì)押方式，可轉(zhuǎn)債方式獲得。

所以有時(shí)候你只能看到兩地市場(chǎng)成交總量，但無(wú)法估價(jià)這只個(gè)股的籌碼轉(zhuǎn)換是在何時(shí)何地發(fā)生的？在二級(jí)市場(chǎng)之外，實(shí)際上籌碼已經(jīng)實(shí)施了較大程度的轉(zhuǎn)換，自然而然人家想要去完成估值修復(fù)時(shí)，你基本上沒(méi)有任何感知。

中糧資本什么時(shí)候建倉(cāng)的，你看它一直在跑道上匍匐前進(jìn)，既沒(méi)放量也沒(méi)拉升，怎么突然間就上去了。

所以我剛才說(shuō)，你要特別關(guān)注債券和證券市場(chǎng)在進(jìn)行轉(zhuǎn)化過(guò)程中，所產(chǎn)生的報(bào)復(fù)性上漲機(jī)會(huì)。

最近大家說(shuō)，很多城投債和地方債一些運(yùn)營(yíng)公司的老總紛紛落馬，大家說(shuō)怎么這么多地方債和城投債老總被抓，你想想60萬(wàn)億的債到底怎么參與？其實(shí)大多數(shù)都是跟地方政府基建項(xiàng)目、房地產(chǎn)項(xiàng)目相關(guān)，錢(qián)花出去了，政府發(fā)了很多債融資，然后把這些錢(qián)投到市場(chǎng)中去。

政府的基建項(xiàng)目肯定要委托國(guó)資或國(guó)有控股的央國(guó)企或來(lái)接，央國(guó)企把項(xiàng)目接過(guò)來(lái)之后，再分包出去，分包給材料商，勞務(wù)公司來(lái)完成。

大家想想，如果這些項(xiàng)目做完了，發(fā)現(xiàn)投入和產(chǎn)出不成比例，也就意味著這些城投公司沒(méi)有辦法把錢(qián)兌現(xiàn)給完成項(xiàng)目的央國(guó)企，央國(guó)企也沒(méi)辦法把錢(qián)兌現(xiàn)給下游的承包商商、材料商和服務(wù)商，從而形成一個(gè)債務(wù)鏈條，這個(gè)債務(wù)鏈條的終端是誰(shuí)？其實(shí)消費(fèi)者因?yàn)槟貌坏藉X(qián)，所以大家兜比臉還干凈，怎么消費(fèi)呢？拿什么去消費(fèi)？這是一個(gè)非常典型問(wèn)題。

也就是說(shuō)城投債比例越高，消費(fèi)終端的人群的口袋就越薄。

所以國(guó)家?guī)状翁岢鰯U(kuò)大消費(fèi)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)每個(gè)節(jié)假日出游人群很多，但大部分是窮游?，F(xiàn)在京東也好，淘寶也好，一到雙十一，雷聲大雨點(diǎn)小，大家該買(mǎi)的都買(mǎi)了，能不買(mǎi)的就不買(mǎi)。尤其是房地產(chǎn)，國(guó)家給了這么多政策，就差上海、北京全線(xiàn)放開(kāi)隨便買(mǎi)了，但房?jī)r(jià)依然不溫不火，沒(méi)有快速反彈。

相反二三線(xiàn)城市房?jī)r(jià)還在跌。這些問(wèn)題大家想想，就是地方債和城投債60萬(wàn)億的重大資產(chǎn)包，壓得中國(guó)經(jīng)濟(jì)喘不過(guò)氣來(lái)，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)受到阻礙。

所以我們說(shuō)拉動(dòng)內(nèi)需怎么拉不動(dòng)，原來(lái)在我們內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體上有一個(gè)毒瘤，就是城投債和地方債，而這個(gè)毒瘤是怎么產(chǎn)生的？就是在過(guò)去經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)中出現(xiàn)了管理問(wèn)題，沒(méi)有科學(xué)投放，盲目擴(kuò)大基建，快速上馬，房地產(chǎn)因?yàn)楸├?，自然而然就?huì)出現(xiàn)相關(guān)的人、企業(yè)觸犯法律。再細(xì)致的問(wèn)題我們不深挖了，我們只是說(shuō)目前如果國(guó)家不動(dòng)用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)貨幣政策工具，想依靠政策呼吁拉動(dòng)內(nèi)需，刺激消費(fèi)是難上加難。

既然如此，在接下來(lái)資本市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的處理上，國(guó)家一定會(huì)通過(guò)比較極端的手法，大量在底部獲取廉價(jià)籌碼。有了這些籌碼后，接下來(lái)要做什么呢？把跟城投債和地方債相關(guān)聯(lián)央國(guó)企的皮兒剝開(kāi)，看哪些資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的，進(jìn)行快速重組，哪些資產(chǎn)是不良的，想辦法快速剝離，然后通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值提升，從而快速為地方債和城投債缺口回血。

所以如果在這場(chǎng)化債危機(jī)中，能夠逐步把60萬(wàn)億債務(wù)負(fù)擔(dān)向下調(diào)整，也就意味著A股一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股價(jià)也會(huì)形成相反提升。所以萬(wàn)事都離不開(kāi)量化平衡。

也就是說(shuō)，當(dāng)房地產(chǎn)堰塞湖資金被擠壓到證券市場(chǎng)上，當(dāng)?shù)胤絺统峭秱鶄鶆?wù)向下縮水時(shí)，A股一些央國(guó)企上市公司的市值一定會(huì)同步提升，也就是說(shuō)將債券市場(chǎng)和房地市場(chǎng)的水?dāng)D壓出來(lái)，一定會(huì)流到股市，這就會(huì)形成一個(gè)循環(huán)。

而股市一旦上漲，老百姓有了獲利效應(yīng)，銀行存款就像10月7-8號(hào)一樣被取出來(lái)，放到股市中參與 A股投資。當(dāng)然大家說(shuō)現(xiàn)在存款能滿(mǎn)足央國(guó)企這次國(guó)企改革的投資盛宴嗎？大家不要著急，你會(huì)發(fā)現(xiàn)從2024年底開(kāi)始，全球金融資本流向會(huì)發(fā)生較大改變。只要中國(guó)股市開(kāi)始牛市趨勢(shì)上漲，全球流動(dòng)性就有可能會(huì)圍繞亞洲市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)。

第一波行情我們能感受到已有很多外資，包括中東和美洲一些資產(chǎn)進(jìn)入香港，所以港股實(shí)際上提前上漲，帶動(dòng)A股同步上漲，這才剛剛開(kāi)始。未來(lái)還會(huì)有眾多國(guó)際資本陸續(xù)到達(dá)亞洲市場(chǎng)，只要人民幣匯率保持穩(wěn)定向上，人民幣資產(chǎn)尤其是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將會(huì)產(chǎn)生報(bào)復(fù)性上漲。

遠(yuǎn)的不說(shuō)，就說(shuō)去年發(fā)行的30年長(zhǎng)期國(guó)債，好多投資人說(shuō)沒(méi)人買(mǎi)，誰(shuí)知道30年后什么樣子？但事實(shí)上與大家想法相反30年長(zhǎng)期國(guó)債秒光，發(fā)行期間基本上普通人都買(mǎi)不到，都定向給一些金融機(jī)構(gòu)了。然后長(zhǎng)期國(guó)債瘋狂上漲，漲到了國(guó)家不得不借券打壓國(guó)債市場(chǎng)，但怎么都打不下去，什么原因？

所以說(shuō)我們千萬(wàn)不能忽視金融市場(chǎng)流動(dòng)性的力量，一旦流動(dòng)性來(lái)了，有時(shí)候連政策都難以控制，這就是所謂的風(fēng)水，它不以人的意志為轉(zhuǎn)移，而是水到渠成。

所以我們相信A股在進(jìn)行了漫長(zhǎng)的底部盤(pán)整后，一旦量變到質(zhì)變，不但老百姓要入市，全球資本都會(huì)挖門(mén)盜洞的想來(lái)中國(guó)投資，所以未來(lái) A股圍繞著一場(chǎng)戰(zhàn)略性突破和戰(zhàn)略性牛市到來(lái)，也就是我們前面所說(shuō)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行突破和崛起的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，所以我們現(xiàn)在要做的是必須去尋找國(guó)企改革并購(gòu)重組浪潮中，能支撐起我國(guó)資本力量的籌碼到底分布在哪里？把這些籌碼找到安心持有，我相信最后一定會(huì)有所收獲。大家說(shuō)還害怕它漲上去再跌下來(lái)，安心得了嗎？所以我覺(jué)得持股周期很重要。

比如7.24，雖然沒(méi)有出來(lái)，但如果你買(mǎi)入上證50和滬深300ETF基金，長(zhǎng)期持有，收益率肯定比存銀行1.5%-2%的年利率高出好幾倍，這個(gè)就叫長(zhǎng)期持有。

【市場(chǎng)可以瘋，但投資人不能瘋】

再有我們對(duì)中國(guó)境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也要長(zhǎng)期持有，大家說(shuō)什么是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？我們說(shuō)了具有壟斷性的國(guó)資就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，電力、能源、軍工、科技都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比如中國(guó)10個(gè)頂級(jí)的科技股，如果外國(guó)人進(jìn)入中國(guó)股市，我相信他們也會(huì)來(lái)?yè)寠Z這些籌碼。

這些科技股你手上有嗎？比如海光信息，CPU龍頭崛起，中科曙光高端計(jì)算機(jī)技術(shù)引導(dǎo)者，中國(guó)芯片全球集成電路領(lǐng)導(dǎo)者，中國(guó)中車(chē)全球軌道交通裝備領(lǐng)導(dǎo)者，還有中國(guó)船舶、?？低?、福耀玻璃，中航沈飛，我想問(wèn)一下這10個(gè)頂級(jí)科技股，你是否參與？

或者你現(xiàn)在手上是否有這些股票籌碼，如果沒(méi)有，我們建議大家逢低配置。就像當(dāng)時(shí)我說(shuō)，在金融行業(yè)中，像東方財(cái)富這樣的股票復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于同行，甚至高于中信證券，但股價(jià)卻持續(xù)下跌，你現(xiàn)在不買(mǎi)更待何時(shí)？很多投資人聽(tīng)了我的建議，在東方財(cái)富10元以下大量吃進(jìn)。

事后證明，在9.24行情中，東方財(cái)富漲了三倍，從10元跳到29元，這個(gè)是金融領(lǐng)域里我們抓的一匹黑馬，大家說(shuō)還有什么？太多了，我們?cè)诘禺a(chǎn)中挖掘一下，保利、萬(wàn)科你配了嗎？大家說(shuō)那不能配，股票太大了，但我告訴大家，萬(wàn)科可能是地產(chǎn)行業(yè)又一個(gè)要重新進(jìn)行估值修復(fù)的標(biāo)的。

萬(wàn)科大家都非常熟悉，但現(xiàn)在很多人不敢買(mǎi)，覺(jué)得這個(gè)股票長(zhǎng)期下跌，從20元跌到跌到9元，最低時(shí)跌到過(guò)6元，因?yàn)榇蠹冶凰L(zhǎng)的下跌嚇怕了，不像是其他股票就在底部橫著，不漲它也不跌，頂多消耗的是時(shí)間。

像這樣的股票一直說(shuō)漲也不漲誰(shuí)敢買(mǎi)？但我告訴大家，目前在央國(guó)企并購(gòu)重組大浪潮中，如果地方債和城投債要把央國(guó)企的殼剝一下，然后重組，裝在新的資產(chǎn)包中，他們一定會(huì)選擇一個(gè)潛力標(biāo)的，尤其是深圳在粵港澳大灣區(qū)比較活躍的地方，想要把萬(wàn)科這樣的龍頭進(jìn)行并購(gòu)重組和資產(chǎn)配置，讓它股價(jià)復(fù)原，你覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題難嗎？

還有海康威視，這兩天，好多人說(shuō)就想要那種當(dāng)下快速報(bào)復(fù)性上漲的股票，我跟大家說(shuō)不要養(yǎng)成投機(jī)習(xí)慣，主力建倉(cāng)一兩年兩三年，然后再快速性上漲，然后你讓我們的投顧每只股票都推薦成這樣的，我們也可以推，漲停板的股票，哪個(gè)漲你就賺了，哪個(gè)跌，你就沒(méi)有辦法，這個(gè)東西是沒(méi)有含金量的推薦。因?yàn)樗膊涣私?。只要漲停板就全推薦給你，這個(gè)不難，就像是瞎子摸象一樣，摸到哪個(gè)漲，算是幸運(yùn)，哪個(gè)跌你也沒(méi)辦法，也只有認(rèn)了，因?yàn)槟銢](méi)有陪伴他，你不是對(duì)他進(jìn)行投資，你就是活生生的在跟主力搶籌，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)搶一把得手之后，你再搶幾次，已經(jīng)不會(huì)投資了，你就會(huì)打劫，打來(lái)打去，有一天你突然間就高空墜落，把自己給埋了，所以千萬(wàn)不要養(yǎng)成打劫的習(xí)慣。

我經(jīng)常跟投資人講，你去打劫，就跟搶銀行一樣，覺(jué)得拿錢(qián)快，臉一蒙帶著槍進(jìn)去搶錢(qián)，搶回來(lái)了會(huì)覺(jué)得太痛快了，這掙錢(qián)速度多快，但你沒(méi)有發(fā)現(xiàn)冒的風(fēng)險(xiǎn)有多大，第一次搶成功了，第二次搶功了，早晚有一次會(huì)被擊斃的，然后人生什么東西都沒(méi)有了。

所以我們不能養(yǎng)成搶劫的習(xí)慣，一定要養(yǎng)成投資的習(xí)慣，就是說(shuō)人生的財(cái)富靠積累、時(shí)間、智慧、陪伴等，該是你的就是你的，不該是你的，千萬(wàn)不要強(qiáng)求，強(qiáng)求來(lái)也會(huì)失去的。

所以一定要養(yǎng)成投資的習(xí)慣，就是了解它，知道它的好，愿意陪伴他，愿意投資他，我還是重復(fù)那個(gè)理論，巴菲特成功投資，是源于他尋找到市場(chǎng)中被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，然后陪伴他，甚至參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，扶持他把一個(gè)企業(yè)慢慢做大。

盡管很多人說(shuō)現(xiàn)在這三年市場(chǎng)投入投資價(jià)值非常大，投資回報(bào)率非常高，這是一次盛宴，必須做好充分準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)參與，瘋狂的去追，我覺(jué)得投資不是瘋狂的游戲，市場(chǎng)可以發(fā)瘋，你不可以發(fā)瘋，你一發(fā)瘋后果不堪設(shè)想。像10月7號(hào)，當(dāng)上交所宕機(jī)，各券商提前上班，我就知道市場(chǎng)瘋了。這個(gè)時(shí)候我告訴投資人降降溫，當(dāng)別人發(fā)瘋時(shí)，你最好退出發(fā)瘋的能量圈。

盡管我這么說(shuō)，我認(rèn)為市場(chǎng)中絕大多數(shù)的人還是會(huì)發(fā)瘋，只要市場(chǎng)有瘋牛，大家就會(huì)變成瘋子，那時(shí)的心跳在加快，血壓在升高，大家不會(huì)考慮我今天所說(shuō)的這些話(huà)，市場(chǎng)里一旦有逼空上漲行情，你有多少錢(qián)都想帶進(jìn)股市，這是人性的弱點(diǎn)，不是每個(gè)人都可以跟自己的弱點(diǎn)告別，而這種弱點(diǎn)是終生攜帶的細(xì)菌，它會(huì)在特定時(shí)刻來(lái)侵襲你，這是沒(méi)有辦法的事情。

所以我們只有在自己發(fā)瘋時(shí)，給自己制定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防范標(biāo)準(zhǔn)，不要過(guò)度，一旦過(guò)度了，就不好收?qǐng)?。我們還是相信人生按規(guī)律前行時(shí)，自然而然水到渠成。當(dāng)你將你的人生非要放在大起大落的人生瞬間，去獲得心跳的感覺(jué)，你就必須要承受各種各樣的后果。

在這里我想告訴大家，這次國(guó)企改革發(fā)動(dòng)的主升浪行情，不是所有國(guó)有股一起上，把股市一下子沖到10000點(diǎn)，而是成熟一批上一批。在這一批國(guó)企改革浪潮推動(dòng)下，股市可能會(huì)層級(jí)遞進(jìn)的向上翻漲。

所以我們要把握的是已經(jīng)跟蹤很久的好股票，它要形成上漲，那個(gè)時(shí)候我們的機(jī)會(huì)就來(lái)臨了，因?yàn)槲伊私馑透腋鷿q，一個(gè)漲停板不夠，兩個(gè)漲停板不夠，因?yàn)槟忝髁酥髁Y金規(guī)律，所以信任這個(gè)東西是很難講的。

同樣一筆錢(qián)，對(duì)面有5個(gè)人說(shuō)要跟你合作，你憑什么要把錢(qián)投給這5個(gè)人當(dāng)中的一個(gè)？你一定是要找一個(gè)你熟悉的，你了解的，信任的人合作，股市也是這樣的，這么多股票你憑什么要把錢(qián)投到他那里，你一定要長(zhǎng)期掌握它，信任它，陪伴它。

我們一再跟大家說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)非常多，但你能把握的非常少，可是你把握住了，就很幸運(yùn)，最怕是市場(chǎng)機(jī)會(huì)非常多，你一個(gè)也沒(méi)有把握，你就是市場(chǎng)最失敗的，所以你不要把機(jī)會(huì)都想辦法放在自己的籃子里，在這一波行情中，只要一兩個(gè)機(jī)會(huì)就可以。我覺(jué)得上帝會(huì)覺(jué)得你不貪，給你一個(gè)兩個(gè)，如果你既要又要還要，最后會(huì)發(fā)現(xiàn)竹籃打水一場(chǎng)空，什么都沒(méi)有。

我認(rèn)識(shí)一個(gè)朋友，二十幾年前，他年輕時(shí)給我講故事，說(shuō)我這個(gè)人不服輸，行情來(lái)臨時(shí)，就像獵人一樣，端個(gè)獵槍就上，每次不空手回來(lái)。我說(shuō)為什么今天你還這么落魄？他說(shuō)后來(lái)我被一次特殊事件給打敗了，基金權(quán)證，他不熟悉這個(gè)產(chǎn)品，然后覺(jué)得自己很幸運(yùn)，就拿著獵槍上去了，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他沒(méi)把人家擊斃，人家一下子把他擊斃了，然后就從高空跌落下來(lái)。

所以我一再跟大家說(shuō)，在A股市場(chǎng)要想真正獲利，審時(shí)度勢(shì)，包容分享，建立多贏的想法，就是市場(chǎng)贏的時(shí)候我們跟著贏，我們贏的時(shí)候也讓旁邊的人贏，你有這種想法就不著急了，什么樣的人特別著急，就想我賺了你們都輸了，你有這種心態(tài)我跟你說(shuō)非常危險(xiǎn)，而大多數(shù)股民都有這種心態(tài)，看著別人賠錢(qián)，心里特別開(kāi)心。

然后股票一上漲，自己沒(méi)有籌碼，特別失望，而股票一旦下跌，自己就暗自竊喜，是不是大家都有這種想法？

就覺(jué)得看別人賠錢(qián)自己特別開(kāi)心，你沒(méi)想一想，看到你賺錢(qián)時(shí)，別人也特別嫉妒你，也想把你扔下來(lái)，所以我覺(jué)得最終我們要通過(guò)調(diào)整心態(tài)去賺錢(qián)，就是看到別人賺錢(qián)，我們要覺(jué)得可能下一個(gè)就是我，而不要搶在別人的賺錢(qián)的籃子里，就像我們看到上海電氣，別人賺錢(qián)了，中糧資本別人賺錢(qián)了，好了，我們得去看下一個(gè)是什么？

【2025年央國(guó)企仍有大動(dòng)作】

發(fā)現(xiàn)這個(gè)規(guī)律，我們就按照規(guī)律尋找標(biāo)的，下一個(gè)就是你賺錢(qián)，哪怕時(shí)間等的稍微長(zhǎng)一點(diǎn)，最近大家可能會(huì)說(shuō)我投了國(guó)資，但心里真沒(méi)底。這究竟是資金推動(dòng)的行情，還是未來(lái)可以真正成為價(jià)值成長(zhǎng)路上的標(biāo)的，我是真沒(méi)有底。

好多投資人問(wèn)，我說(shuō)這個(gè)問(wèn)題你說(shuō)得很好，你想到了國(guó)家也想到了，以往國(guó)資改革行情，大家說(shuō)就是曇花一現(xiàn)，國(guó)企融完資，行情就走，未來(lái)國(guó)企改革行情會(huì)是什么樣子？我覺(jué)得從現(xiàn)在開(kāi)始，中國(guó)提出實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó)的夢(mèng)想，所以國(guó)企也好，央企也好，不單純要在資本市場(chǎng)融資，更要成長(zhǎng)。

所以到2025年你會(huì)發(fā)現(xiàn)央國(guó)企要有大動(dòng)作，除了并購(gòu)重組外，體制改革也要開(kāi)始，前兩天提出要進(jìn)行末位淘汰，競(jìng)爭(zhēng)上崗，很多央國(guó)企職工就感到害怕，說(shuō)這要是進(jìn)行末位淘汰，這鐵飯碗不保。所以大家都慌了。

后來(lái)國(guó)家說(shuō)，管理層要競(jìng)爭(zhēng)上崗，末位淘汰，不是所有人；但實(shí)際上大家對(duì)未來(lái)央國(guó)企發(fā)展和建設(shè)要心中有數(shù).你會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在很多民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度慢了，而央國(guó)企發(fā)展速度越來(lái)越快，再加上并購(gòu)重組，基本是火箭上天，股價(jià)成長(zhǎng)這么快，你想想它的管理模式如果跟不上，后果是什么？肯定沖高回落，想都不用想。

所以國(guó)家讓央國(guó)企進(jìn)行配套體制改革，一是保市值管理，還有一個(gè)要效益，不是改了就完了，而是變革后央國(guó)企和要真正承擔(dān)起國(guó)家發(fā)展和建設(shè)的重任，真正承擔(dān)起未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任。所以我們覺(jué)得不管民企還是央企，其實(shí)都是需要競(jìng)爭(zhēng)上崗，都是要為企業(yè)做貢獻(xiàn)，如果你成為企業(yè)的負(fù)債和包袱，被清退是遲早的事。

當(dāng)然這個(gè)是我們的一種期望，回到現(xiàn)實(shí)中，如果我們做二級(jí)市場(chǎng)投資，投央國(guó)企一定要認(rèn)真判別幾個(gè)指標(biāo)，一、財(cái)務(wù)。有時(shí)候單純看財(cái)務(wù)是不行的，因?yàn)橛泻芏嘀笜?biāo)在二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)中看不到；二、研究央國(guó)企并購(gòu)和重組信息，然后跟蹤資金和股東變化。

最近我告訴大家，央國(guó)企雖然在2023年加速并購(gòu)和重組，但2024年又迎來(lái)了新股東結(jié)構(gòu)調(diào)整，很多央國(guó)企股東結(jié)構(gòu)在最近一年半年里發(fā)生巨變，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)快速調(diào)整，而且有國(guó)家隊(duì)進(jìn)駐，可能背后都會(huì)有比較大的動(dòng)作，我們應(yīng)該隨時(shí)關(guān)注這些調(diào)整并購(gòu)信息，不要等漲到天上時(shí)，再跟人家搶籌。

我們總結(jié)一下：第一，不管外部環(huán)境發(fā)生怎樣的變化，美總統(tǒng)是共和黨當(dāng)選還是民主黨當(dāng)選，都不會(huì)擾亂即將到來(lái)的A股戰(zhàn)略性牛市的腳步。第二，央行已經(jīng)一而再再而三，用貨幣政策工具向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，不管是4萬(wàn)億還是10萬(wàn)億?？偠灾?1月如果遇到外部壓力，央行流動(dòng)性是充裕的。

第三，很多投資人不要看著股指去做股票，一定要在國(guó)企改革主升浪行情中尋找一個(gè)又一個(gè)值得投資的目標(biāo)。金融地產(chǎn)，高端裝備制造，軍工航空航母，這里有很大機(jī)遇。另外每當(dāng)市場(chǎng)向上發(fā)動(dòng)主攻時(shí)，一定是低估值藍(lán)籌在進(jìn)行估值修復(fù)，市場(chǎng)進(jìn)行高位震蕩整理時(shí)，一定是小微股創(chuàng)新科技反復(fù)輪漲，把這個(gè)節(jié)奏把握好了。

我覺(jué)得在這一波牛市行情中就會(huì)穩(wěn)扎穩(wěn)打，既賺了低估值藍(lán)籌改革紅利，又賺了科技創(chuàng)新成長(zhǎng)紅利。不要拿著槍到處搶?zhuān)艺f(shuō)了不要養(yǎng)成搶劫的習(xí)慣，要養(yǎng)成投資的習(xí)慣。不管市場(chǎng)多瘋狂，我們要有篤定的心態(tài)，要做一個(gè)有修養(yǎng)的投資人，我覺(jué)得未來(lái)世界錢(qián)不重要，權(quán)力不重要，重要的是你的意識(shí)，如果你有很好的意識(shí)，這一生活的都非常健康。

如果你盲目追求虛無(wú)的東西，市場(chǎng)不會(huì)成就你，而是會(huì)吞沒(méi)你，所以讓你的生活跟著你的心跳同步而動(dòng)，不要太快，也不要太慢，自然而然的生長(zhǎng)，不要拔苗助長(zhǎng)，各位每種生物都有成長(zhǎng)周期，植物是這樣，動(dòng)物是這樣，人類(lèi)也一樣，逃不脫大自然的成長(zhǎng)基因，如果你非要破壞基因，只有選擇輪回，來(lái)世再見(jiàn)。

好了，各位今晚的瑞財(cái)經(jīng)就交流這些，謝謝大家。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀(guān)策略分析師。)