最近大家心情起起伏伏，進入7月開啟下半年交易時，第一個交易日市場開始向3000點猛沖，盤中一度收復3000點整數(shù)關口，問題是市場在向上沖擊中受半年線壓制，很快便出現(xiàn)了今天短暫的獲利回吐，而且成交量萎縮至6000億以下，創(chuàng)出新低。

對于當下的市場，大家說到底還能不能收復3000點？從上周三到這周三，我認為市場總體上有抄底機會。

事實也是這樣，從上周三開始，周四略有回調(diào)，周五便是一騎絕塵形成了一次突破性上漲，然后本周一周二連續(xù)上漲收復3000點，最高到達3004點，但觸及到了半年線位置，星期三做了一個回調(diào)，到短期趨勢線上方，在這個位置上市場能不能勢如破竹快速上沖來一次防守反擊？我認為這種可能性比較大。

今天盡管市場情緒不是特別振奮，但我們還是告訴投資者，3000點下方，每一次做好抄底準備，都有可能會有比較確定性的投資收益。

當然目前市場不是說反彈中所有股票都賺錢，而是那些被我們認定為具有特估價值的股票，才有可能帶來上漲和抄底的機會，這是我們對于當下市場的認知。

【金融業(yè)“辯”與“變”】

即便3000點保衛(wèi)戰(zhàn)再次打響，也不是所有的股票都上漲，而是那些被我們認定為具有特估價值的股票，才有可能在大盤反彈之際獲得抄底收益。

為什么？因為近段時間大家更加明確地感受到，新國九條發(fā)布后，尤其是證監(jiān)會新主席赴任后，對A股監(jiān)管已經(jīng)到了非常嚴的程度，嚴到什么程度？

最近很多券商和機構(gòu)都惴惴不安，因為對券商從業(yè)人員家屬違規(guī)開戶交易要進行查處，很多券商現(xiàn)在都開始進行自查，不但從業(yè)者和執(zhí)業(yè)者沒有開戶交易權(quán)利，涉及到從業(yè)者和執(zhí)業(yè)者家屬，也不能隨便開戶交易。

大家說為什么管這么嚴？我用最簡單的道理解釋一下，大亂之后必有大治。之所以對A股市場，從基金到券商，從機構(gòu)到散戶，進行一次大的觀念性清理，市場化整頓，無非是要扭轉(zhuǎn)大家對于A股未來價值觀的徹底改變。

這種改變我們能夠提前感受到，并且要提前做一些從傳統(tǒng)金融向新金融過渡的心理準備，否則會看不懂、摸不透市場，在盲從狀態(tài)下，大家很可能會在3000點位置經(jīng)常錯失良機。

最近我覺得大家可能聽到了，金融圈里邊有些不成文的規(guī)矩要出來了，雖然還沒有公開談論，但關于金融市場最新定調(diào)已經(jīng)出來了，是什么呢？我覺得就是讓A股和華爾街有可能形成較大價值觀，甚至交易規(guī)則的重大分歧。美股確實一直在漲，但中國股市未來不是不漲，而是不可能跟隨華爾街跟隨美股那樣漲。

這次對于整個金融行業(yè)進行了定調(diào)，認為金融是服務業(yè)，要為實體經(jīng)濟服務，為高科技服務，不鼓勵把金融發(fā)展作為經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)先地位，強調(diào)金融的政治性、人民性，中國資本市場的國有屬性被提到了很重要的位置上。

未來工作重點是科技金融。大家知道中國金融資本市場要為創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)進行融資，所以強調(diào)了它的科技金融屬性，還有綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融，強調(diào)了這幾個新改變，不鼓勵很多金融創(chuàng)新業(yè)務出現(xiàn)。

同時中國不需要太多的金融城市，也就是說原來大家都覺得金融行業(yè)是比較吃香的行業(yè)，很多人都鼓勵孩子大學考金融專業(yè)，出國留學也要選金融專業(yè)，因為金融專業(yè)賺錢多，一個基金經(jīng)理年收入可以達一二百萬，就連一個普通銀行職員也能抱上金飯碗和鐵飯碗。

所以在傳統(tǒng)觀念里搞金融的人都家底比較厚，而且不用過多付出體力勞動，靠腦力勞動，靠智慧就可以完成今生的原始積累和后半生的榮華富貴。正因為金融圈里有非常多的人，他們的生活標準比較高，高到什么程度？可能國內(nèi)很多奢侈品都是從金融圈開始消費的，所以金融給人的感覺比實體更容易有暴利機會。

你會發(fā)現(xiàn)以前上市公司老板，多半都打高爾夫，這已成為他們的生活標配，有自己的會所、豪宅、名車，最主要的是周圍不缺美女。你經(jīng)常會在一些金融機構(gòu)里看到美女如云，有才華、有學歷、有身材、有相貌，而且為人處事看起來讓人賞心悅目。

大家會覺得中國金融圈跟普通人生活根本就是天上和地下兩種生活。如果你混到金融圈，說是搞金融的，都會感到特別有面子。但今天我們再看關于新金融的最新定調(diào)，似乎要將過去傳統(tǒng)金融想法徹底改變。所以這次提出要控制地方政府發(fā)展金融積極性，對各地方政府的金交所全部關閉。

另外與科技相比，有關方面認為金融知識專業(yè)性還不夠，科學性不強，金融發(fā)展不能高于實體經(jīng)濟發(fā)展，而且強調(diào)我國金融業(yè)增加值在國內(nèi)生產(chǎn)總值比例為8%，高于經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國4.8%的水平，同時也高于歐盟成員國平均3.8%的水平。

所以國家強調(diào)國有金融機構(gòu)未來是主體，我們和美國不是一樣的金融構(gòu)架，美國金融服務業(yè)可以達到30%，占GDP總數(shù)的30%多。但中國強調(diào)我們的金融占比要控制在4%到3%以下，而且再次強調(diào)國有金融機構(gòu)是主體，強調(diào)中國金融資本市場的政治性和人民性。

另外也強調(diào)金融業(yè)高薪不合理，金融機構(gòu)無論高層、中層，總而言之高薪是不合理的，原因在于金融專業(yè)知識與自然科學相比，不可能定價這么高，以前大家說造導彈的不如賣茶葉蛋的，實際上也就是說科學家在創(chuàng)新科技領域的知識含量、付出的精力遠超金融從業(yè)者。

但話說回來，我們怎么理解這句話？不可能定價這么高，不是說金融精英們和金融工作者不值錢，而是不能讓科學家、科學工作者與金融從業(yè)者的價值相差懸殊，所以以后真正的腦力工作者是從事基礎科學研究和創(chuàng)新科學研究的科學工作者，而金融工作者，金融從業(yè)人員的地位不再會是精英頂層，有可能會下降。

所以未來金融從業(yè)者、創(chuàng)新人才的收入不管是年薪還是分紅，都會大大降低。而且國家提出不能光學習西方經(jīng)濟學理論，就是說中國的金融工作者以后不允許只學習西方經(jīng)濟學理論，要與馬克思政治經(jīng)濟學的金融理論相結(jié)合，這可能是就具有中國特色的金融理論，也是給我們國家金融行業(yè)一個重新定義。

我給大家簡單解讀了近段時間金融行業(yè)中大家討論的新觀點。通過討論我們能感受到這次國家對金融業(yè)的新定調(diào)，很可能會改變A股傳統(tǒng)的價值觀念，甚至會改變A股的結(jié)構(gòu)和資本性質(zhì)。

【3000點為何成了A股的一道坎兒？】

大家說這種改變將會是一個什么樣的狀態(tài)？我覺得金融行業(yè)對國家未來經(jīng)濟發(fā)展建設會起到非常重要作用。大家最擔心的是這種改變會不會讓A股沒有牛市機會了？

3000點這個位置還需不需要繼續(xù)等待？很多人在3000點這個位置等了一年又一年，大家就是希望A股能有一次重大的牛市機會。面對嚴監(jiān)管，這種機會還存不存在，是大家最擔心的。我理解目前金融資本市場是一邊嚴監(jiān)管，一邊防風險，一邊等待更大的機會來臨。

前面所做的一切工作，嚴監(jiān)管防風險可能都是為了未來A股真正形成像樣的牛市，做充分準備。

嚴監(jiān)管管的是什么？管的是傳統(tǒng)模式中的暴力機構(gòu)，管的是傳統(tǒng)金融機構(gòu)當中的財務造假、市場操縱，同時管的也是傳統(tǒng)金融中為西方論的金融理念。為什么改變？我覺得這種改變是在中美博弈中，中美經(jīng)濟面臨嚴重脫鉤前提下，對中國金融資本市場做出的重要改變。

中美之間最近不斷有各種摩擦出現(xiàn)，最重要的摩擦是美元在圍剿人民幣過程中，在亞洲地區(qū)形成包圍圈。

前兩天人民幣匯率出現(xiàn)大幅度波動，從7.1波動到7.31，在不到一個月的時間里，人民幣貶值3%。正因為人民幣快速貶值，導致A股又一次滑落到了3000點下方，是什么原因讓人民幣出現(xiàn)了這么大貶值壓力？一方面是美國再次放出不降息，甚至加息的論調(diào)，率先響應的是日元快速貶值。

本來大家預期歐洲降息時，勢必會使人民幣獲得喘息之機，但沒想到歐洲要降息，美聯(lián)儲放出要加息的預期，而亞洲地區(qū)的日本為了響應美聯(lián)儲號召，不惜犧牲日元來和人民幣進行殊死搏斗。

所以日元快速貶值，使得人民幣不得不被動跟隨其同步貶值，否則日本會搶奪中國外貿(mào)出口份額。大家說日元貶值也會影響到日本經(jīng)濟發(fā)展，但別忘了日元貶值所遭受的損失，美國政府給補上了，怎么補上的呢？

美元可以向日元提供流動性，也就是說美聯(lián)儲可以通過發(fā)行美元向日元提供流動性，站在美國這邊的東南亞國家，美國都可以提供美元支持，唯獨對中國和俄羅斯不給這樣的幫助。

所以我們前期已經(jīng)說了，有時候人民幣匯率波動往往是被逼無奈的，美國連續(xù)兩年持續(xù)加息，始終不進入降息軌道中來，他的想法無疑希望看到一場真正的金融危機到來，但中國不給他機會，一直僵持到今年上半年，美國政府在沒有完成最后收割計劃前，依然咬緊牙關，堅持不降息，美國越不降息，全球經(jīng)濟發(fā)展越會受到致命打擊。

但美聯(lián)儲也想出一個怪招，對同盟國給予美元流動性支持。所以現(xiàn)在大家回頭再看，日元貶值，其實這里邊是有很大陰謀的。也就是說美元與人民幣較量難以進行下去時，啟動日元。當美國炮火被人民幣壓制下去時，日元突然殺出。

2024年以不惜大幅度貶值為代價，搶奪中國外貿(mào)市場份額，從而給中國進出口貿(mào)易帶來較大風險，直接壓制了人民幣匯率增值。所以今年上半年國家經(jīng)濟確實很難，很多外貿(mào)進出口企業(yè)拿不到訂單，甚至拿到訂單也被日本和東南亞的一些國家搶走了。

像越南、菲律賓這些國家，他們都上美聯(lián)儲去領美金，然后還領訂單。

大家想想，在這種情況下，中國政府只能做出改變，就是我們不跟隨西方資本化政策，干脆走自己的路，所以這才有了當下人們所說的金融新定調(diào)。

這種新金融、新定調(diào)，大家說帶來的利弊是什么？我覺得任何一件事當利大于弊時，我們就選擇向前。

中國走自己的路，不單是在消費領域、實體經(jīng)濟方面要以我為中心，未來在金融資本市場方面，也會建立新金融模式和交易市場。既然別人的規(guī)矩不適合你，既然別人不尊重你，不帶你下場玩金融游戲，與其搖尾乞憐，忍氣吞聲，不如重新建市場規(guī)則，自力更生，重新建立一個新的金融資本市場，重新建立一個適合于中國體制的金融資本市場。

以前大家說中國資本市場存在著重大硬傷，就是跟隨西方資本制度保持一致性，但我們社會主義國有體制又和西方資本制度發(fā)生矛盾，所以在進退兩難的情況下，中國金融市場很難擺脫掉束縛。

也就是說在3000點位置， A股為什么起不來，因為起來了是要往里放錢的，但只要放錢，金融私有化速度就會被進一步催生。

所以在金融市場中，大家說可以實現(xiàn)一夜暴富的夢想，可以實現(xiàn)財富再分配的夢想。要比做實體經(jīng)濟或者比做普通公務員來錢速度快。

當我們看到國家給出金融行業(yè)新定調(diào)時，有一種感覺，即便未來A股有比較明顯的牛市行情，也未必成就原來金融體系中那些私募群體游資群體，甚至是散戶投資者賺取暴利機會的夢想。

【嚴監(jiān)管下從業(yè)者、投資者均需調(diào)整思維】

中國金融資本市場目前正在進行顛覆性變革。每個人都要在變革中做到以下幾點：一，如果變革開始，中國金融資本市場主體是誰。二，如果變革開始，中國金融資本市場未來趨勢是什么樣。三，未來中國金融資本市場新規(guī)則是什么樣的。四，我們要對中國未來金融資本市場收益預期要有所降低，不要帶著強大的金融夢、造富夢來到這里，而是在降低在金融資本市場收入預期過程中，踏踏實實遵循價值投資理念，以長期投資者和耐心投資者的想法，在市場中賺到應該賺的那部分錢。

也就是說，所有投機性炒作將不被允許，甚至會遭受重大損失。所有違規(guī)交易會造成重大人身損失。就是說你都有可能被禁止在市場中繼續(xù)交易，禁止在市場中執(zhí)業(yè)，以前大家會覺得非常容易的事情以后會發(fā)現(xiàn)特別不容易，你稍微動一點歪腦筋，在嚴監(jiān)管條件下，就會被剔除，市場就不允許你再進來。

在規(guī)則面前大家要非常謹慎面對未來中國資本市場新的變化和游戲規(guī)則設定，大家說如果要這樣的話，我們到底怎么選股票？

從我現(xiàn)在對市場的理解和認知，既然A股強調(diào)了政治性、人民性和國有機構(gòu)主體地位，我們在選擇股票時，一定要高度關注國資參與的市場標的。如果一只股票再好，但有眾多私募、非國有性質(zhì)資金參與，這只股票有可能出現(xiàn)股價波動。我舉個例子，東方財富，股價最高時在102元。最近一周，大家會發(fā)現(xiàn)一個業(yè)績非常好，市盈率也不高的東方財富突然平臺跳水，從13元跌到10元。如果要破掉了10元，東方財富就變成了個位數(shù)股價的上市公司，讓大家會感覺到很不理解，很多人都把東方財富作為互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，但今天東方財富讓人大跌眼鏡，大家都在想這只股票怎么了，是業(yè)績有問題還是基本面發(fā)生了變化。

到今天大家好像也沒看出什么原因，這只股票跌到這種情況下，如果你手里有，還能不能做？這個位置要不要抄底？我想問你，你觀察一下周圍的人，用東方財富軟件的投資者多不多？如果多的話，說明它未來有打翻身仗的可能。眼下只不過是在做內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，這種股價快速下行，有刻意打壓的嫌疑，所以打壓到10元位置，不知道是不是還要繼續(xù)向下，但至少在基本面上沒查到任何重大問題，我們就用最簡單的道理來證實一下選這只股票的對錯與否，就是你還用不用東方財富軟件看盤。

其實我平時也愿意用東方財富軟件，因為用習慣了信息量比較大，而且軟件的各種功能也比較符合中國投資人的操作心理，比其他軟件應該說已經(jīng)讓我們感到得心應手。所以這就是你覺得這家企業(yè)值不值錢，你就看有沒有人使用它。

大家說招商銀行值不值錢？我說你就要看招商銀行有多少存款人愿意存在招商銀行，如果你周圍的5個人中有3個人都把存款存在招商銀行里，它就比其他銀行厲害，同理東方財富，如果你周圍10個股民，有七八個都在用東方財富軟件，或者說都知道東方財富，這個就是它的價值，如果大家都退群了，誰也不用了，要出大事。

所以我們對于當下自己的持股，當股價出現(xiàn)嚴重下滑時，你一定要問一下它到底有沒有社會屬性？它在行業(yè)中的市場占有率是不是急速萎縮？如果不是也有另外一種可能，就是股價越下跌，底部可能越會迎來更多籌碼收集人，這就是吃不著嫌葡萄酸的意思，對市場中越是打壓的一些好股，我們說一定是好股，有可能未來的反彈力度就會越強。

當時金融行業(yè)對銀行、保險進行大整頓時，招商銀行股價一路震蕩盤下，曾經(jīng)招商銀行也是金融行業(yè)的翹楚，但股價曾攔腰折半，現(xiàn)在回頭看，招商銀行從2023年底，也就是說今年上半年，股價從25元一路震蕩上揚，最高漲了近50%。

大家不要問我今天券商股怎么了？當昨天銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在今天又觸底反彈時，我想告訴大家，很多券商概念股今天下調(diào)可能就是為了明天的上漲，所以你看招商銀行這個平臺，當時搭建已經(jīng)很牢固了，但突然挖了一個黃金坑，股價下跌30%，把很多投資人都甩出去了，然后又回到平臺上方，A股市場，大家說核心資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)跌的面目全非了，招商銀行也好，東方財富也好，實際上都在核心資產(chǎn)股票池中，這些股輪番下跌，將來是不是要退出核心資產(chǎn)群組？

我認為不可能。中國就這么有限的幾十家核心資產(chǎn)，怎么舍得退群？正因這些核心資產(chǎn)在中國股市大牛市來臨前，走出低迷態(tài)勢，才有可能在中國股市大牛市來臨中再次成為核心資產(chǎn)，這就是我們所認定的核心資產(chǎn)價值。

所以我們說金融新理念形成后，也將會伴隨新牛市出現(xiàn)，而中國新牛市出現(xiàn)一定是深度挖掘真正具有價值投資成長標的的重大機會。

目前對于A股來講，不管你是灰心喪氣，還是覺得沒有希望，我認為一旦金融牛市到來時，你所有這些都沒有意義。所以有時候我覺得股市就是人生的一種修煉，每次對你的折磨，可能都是對你進行人生的一種開悟。

當你對它預期越高而達不到預期時，這個時候股市告訴你的就是戒貪。當市場行情非常好時，讓你覺得賺錢就像開自來水一樣容易時，股市會告訴你要戒躁。所以我覺得這個市場只要存在，它總會有多空博弈，不管是什么原因，在不同的時段，不同歷史階段，雙方博弈模式是不一樣的，博弈策略也是不一樣的，甚至博弈人群構(gòu)架和組成也是不一樣的。

但博弈是金融資本市場永恒不變的規(guī)律。要想在博弈中不受傷，而且能成為贏家唯一的方法就是要按照市場規(guī)律去博弈，而不要用超越自身能力不切合實際的想法去參與。

所以只要你發(fā)現(xiàn)自己的內(nèi)心出現(xiàn)了貪嗔癡的欲望，面對股票上漲，你極度樂觀，你極度不安，極度興奮時，風險可能已經(jīng)來臨了，而眼下我覺得大家極度抑郁，極度灰心，極度喪氣時，可能也是機會即將來臨的時候。

【科特估、中特估仍是下半年重要主題】

對于下半年的市場，我認為在嚴監(jiān)管防風險前提下，三中全會在7月中旬即將召開，在這個期間市場分化會繼續(xù)存在，好股票未來將會繼續(xù)保持強勢狀態(tài)。

還有一些股票，我說了既不符合國家政策發(fā)展需要，又不代表國有資本核心地位，同時自身又有業(yè)績硬傷、發(fā)展硬傷，沒有內(nèi)生動力，像這樣的股票，我覺得大家還應盡早調(diào)倉換股。

一旦這種股票出現(xiàn)集體下跌，A股在3000點這個位置可能還有向下調(diào)整的需求，他們已經(jīng)成為拖累市場的包袱。這些公司不退市，A股也不會馬上迎來大家期待的牛市行情。。

從下半年到明年中期，我們感到市場對于垃圾股的清除速度會是愈演愈烈。

所以你經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)有些個股股價突然爆雷，有些機構(gòu)突然跑路，有些上市公司老總突然被立案調(diào)查，金融市場的這種亂象，大家感覺心里不踏實，但總有讓大家踏實的那部分投資標的，那部分投資標的在 A股中彌足珍貴，我們就去挖掘這些標的。

我們上節(jié)課反復跟大家說，未來國家強調(diào)的是科技金融，把科技金融放在了首位，也就強調(diào)了中國金融資本市場要為創(chuàng)新科技企業(yè)服務，所以科特估概念會成為市場寵兒。

接下來不管市場如何分化，3000點這個位置多空雙方如何爭奪，都不會影響科特估企業(yè)順利成長。中特估概念可能在沒有大行情來臨時，會伴隨著大盤股指上上下下多次做波段操作，一旦市場機會成熟，中特估才是中國金融資本市場的重要推動力。

最近幾天，中國債券市場出現(xiàn)了怪現(xiàn)象。因為長期債最近投資收益非常高，30年期的債券發(fā)行時，瞬間銷售一空。大家說為什么這么多人去搶長期債，收益率也不高，因為買這些長期債券的人到二級市場上交易，收益率可不止百分之二點幾，而是百分之二十幾，甚至更高。

所以很多債券基金今年平均收益率超過10%，大家說A股市場的流動性哪去了？一看都在債券市場。7月1日，央行公告稱，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債接入操作。意思是不能讓大家再這么瘋狂的去買債券，到一定程度就變成投機性炒作，泡沫就出現(xiàn)了。

這個消息出來時，我第一反應是如果債券市場被打壓，債券市場資金將會迅速返回A股市場。所以從我個人角度講，我覺得A股在這個位置具備反彈突破的可能性。大家不要因為今天市場出現(xiàn)縮量調(diào)整，就對這一波反彈產(chǎn)生過度悲觀情緒。相反應繼續(xù)按照我們的策略，雙向配置科特估和中特估，在這個位置上繼續(xù)尋找建倉機會。

新金融體系可能從下半年開始就要逐步搭建起來。我們今天再去探索性摸索，未來中國金融資本市場在新金融體系建設之下，會是怎樣的發(fā)展局面時，我想跟大家說中國金融資本市場只有走出獨立自主的發(fā)展道路，才有可能迎接波瀾壯闊的發(fā)展前途，這是我自己的理解，僅供參考。

所以當你從不適應到適應，當你從絕對懷疑到堅定相信，這個過程是比較痛苦的，這可能就是一種超越，從原來被動跟隨到現(xiàn)如今主動超越，這個過程非常漫長，但未來只有自己建立規(guī)則，依靠自己的力量，才有可能真正在中國金融資本市場上打一場漂亮的翻身仗，否則人民幣匯率波動永遠是壓制中國股市的一個重要砝碼，而人民幣匯率波動永遠成為美聯(lián)儲加息與降息杠桿的一個主要原因。

所以當你自己的小辮子攥在別人手里時，不可能有成功希望。有時候斷臂式成長，破釜沉舟式反抗，倒不失為一條最佳出路。既然如此，我覺得未來中國金融資本市場一定有舍才有得，有風險才有機遇。時代變了，希望每個投資人都要深刻理解時代變化的原因，適應未來時代變化和發(fā)展趨勢，把握住自己在變化中的財富機會，而不要與市場對抗，更沒有可能與政策對抗。我認為當下投資人適應才是在A股獲利的最好策略。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)