國(guó)際金價(jià)自3月以來一路“狂飆”，在短短幾個(gè)月里陸續(xù)升破2200美元/盎司、2300美元/盎司和2400美元/盎司的重要關(guān)口，隨后進(jìn)入震蕩盤整期。在上周突破2500美元/盎司關(guān)口后，截至北京時(shí)間8月20日17時(shí)，盤中一度升至2520美元/盎司上方，續(xù)創(chuàng)歷史新高

　　黃金市場(chǎng)，“熱浪”再度來襲。

　　在上周突破2500美元/盎司關(guān)口后，國(guó)際金價(jià)再度攀升至歷史新高。截至北京時(shí)間8月20日17時(shí)，國(guó)際金價(jià)盤中一度升至2520美元/盎司上方，續(xù)創(chuàng)歷史新高，月內(nèi)累計(jì)漲幅近3%。

　　今年以來，黃金無疑是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。在業(yè)內(nèi)人士看來，黃金強(qiáng)勁表現(xiàn)的幕后“推手”，既有降息預(yù)期、避險(xiǎn)情緒等傳統(tǒng)因素，也有全球央行購(gòu)金這一不可忽視的邊際力量。短期內(nèi)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注降息交易、美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、美國(guó)大選等因素，不排除黃金價(jià)格后市面臨震蕩調(diào)整的可能性。

　　國(guó)際金價(jià)突破2500美元/盎司

　　在高位震蕩調(diào)整后，國(guó)際金價(jià)再探新高。

　　8月16日，國(guó)際金價(jià)收?qǐng)?bào)2506.76美元/盎司，首次站上2500美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)漲幅超2%。8月20日，國(guó)際金價(jià)再度上揚(yáng)，截至北京時(shí)間20日17時(shí)，國(guó)際金價(jià)盤中一度升至2520美元/盎司上方，續(xù)創(chuàng)歷史新高。期貨價(jià)格方面，截至20日17時(shí)，COMEX黃金期貨8月19日盤中升破2550美元/盎司。

　　投資端的“火熱”，在資金流向方面有所體現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，黃金ETF資金的流入，成為近期市場(chǎng)重要的增量資金。

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月全球黃金ETF流入資金37億美元，為2022年4月以來最強(qiáng)勁的月度表現(xiàn)，連續(xù)第三個(gè)月實(shí)現(xiàn)流入。近幾個(gè)月全球黃金ETF流入的態(tài)勢(shì)，使得年初至7月底的流出量收窄至30億美元。值得注意的是，7月全球各地區(qū)都報(bào)告了正向流動(dòng)。其中，北美地區(qū)由資金流出轉(zhuǎn)為流入。

　　中國(guó)市場(chǎng)方面，7月黃金ETF流入資金約7.83億元，已連續(xù)第八個(gè)月實(shí)現(xiàn)流入，但流入態(tài)勢(shì)有所放緩。截至7月底，今年以來中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF累計(jì)流入約180億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄；資產(chǎn)管理總規(guī)模激增80%至530億元，總持倉(cāng)飆升52%至94噸，均創(chuàng)歷史新高。

　　黃金為何屢創(chuàng)新高？

　　拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，今年以來，黃金始終保持強(qiáng)勢(shì)，無疑是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

　　回顧來看，國(guó)際金價(jià)自3月以來一路“狂飆”，在短短幾個(gè)月里陸續(xù)升破2200美元/盎司、2300美元/盎司和2400美元/盎司的重要關(guān)口，隨后進(jìn)入震蕩盤整期。如今，國(guó)際金價(jià)再度“王者歸來”，在近期國(guó)際金融市場(chǎng)巨震中依舊“堅(jiān)挺”，并于日前上行突破2500美元/盎司的關(guān)鍵點(diǎn)位。

　　黃金何以“出圈”？分析人士認(rèn)為，降息預(yù)期與避險(xiǎn)情緒是支撐黃金價(jià)格上漲的兩大核心因素?！敖谑袌?chǎng)對(duì)黃金價(jià)格未來上漲的預(yù)期再次走強(qiáng)?！敝袊?guó)銀行研究院研究員范若瀅對(duì)記者表示，隨著通脹持續(xù)回落、失業(yè)率有所攀升，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的態(tài)度也逐漸轉(zhuǎn)向偏鴿派。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)，9月開啟降息的概率大幅提升。在此背景下，黃金未來升值的推動(dòng)力增強(qiáng)，配置價(jià)值提升。

　　黃金“避險(xiǎn)資產(chǎn)”的光環(huán)持續(xù)閃耀。華安期貨貴金屬分析師劉廣遠(yuǎn)說，今年以來，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩不安，緊張的地緣格局促使資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，為黃金價(jià)格提供了基礎(chǔ)性的支撐。美國(guó)龐大的債務(wù)規(guī)模增加了市場(chǎng)對(duì)利率變動(dòng)的敏感度，使得金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更容易受到影響?！案邆鶆?wù)水平放大了利率變動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊，從而間接增強(qiáng)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力?！眲V遠(yuǎn)稱。

　　在降息預(yù)期、避險(xiǎn)情緒等傳統(tǒng)因素主導(dǎo)推升金價(jià)的同時(shí)，一些新興因素也為“節(jié)節(jié)高”的金價(jià)“添了把火”。在此前黃金的一輪飆升過程中，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)分析框架“失靈”了，無法完全解釋黃金的走勢(shì)。全球央行購(gòu)金被視為推動(dòng)黃金價(jià)格中樞走高的重要邊際力量。

　　此前幾輪黃金價(jià)格的大幅上漲，在一定程度上增加了央行的購(gòu)金成本，有部分國(guó)家選擇了短暫離場(chǎng)。例如，中國(guó)央行已連續(xù)三個(gè)月暫停增持黃金儲(chǔ)備。但總體來看，當(dāng)前全球央行購(gòu)金熱情仍在。世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，6月全球央行黃金凈購(gòu)買量為12噸。2024年央行購(gòu)金態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，新興市場(chǎng)銀行是購(gòu)金和售金的主力軍。

　　“在全球形勢(shì)日益復(fù)雜嚴(yán)峻的背景下，各國(guó)央行推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)備多元化、增持黃金是大勢(shì)所趨。通過增持黃金可以降低各國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備、特別是美元儲(chǔ)備的過度依賴，從而提升國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性。尤其對(duì)于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說，其持有的黃金儲(chǔ)備比例普遍低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，有更大的提升空間?！狈度魹]稱。

　　金價(jià)能否繼續(xù)昂揚(yáng)？

　　展望后市，屢創(chuàng)歷史新高的黃金能否繼續(xù)高歌猛進(jìn)？

　　分析人士認(rèn)為，短期來看，黃金價(jià)格走勢(shì)仍然與降息交易、美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、美國(guó)大選等因素有關(guān)。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息暫未“靴子落地”，市場(chǎng)可能提前搶跑交易預(yù)期，不排除黃金價(jià)格面臨震蕩調(diào)整的可能性。

　　本周，市場(chǎng)的目光聚焦于周五晚杰克遜霍爾年會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話。這將為9月的利率決議及美元的未來走勢(shì)提供關(guān)鍵性的指引。嘉盛集團(tuán)資深分析師認(rèn)為，降息前景和美元走勢(shì)無疑都是黃金的利好，但已經(jīng)沖上歷史新高的黃金可能已經(jīng)提前透支了上漲行情。

　　劉廣遠(yuǎn)分析稱，目前，金融市場(chǎng)正基于下月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期進(jìn)行交易，這種預(yù)期維持了黃金價(jià)格的震蕩上行態(tài)勢(shì)。但市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際情況之間存在較大差距，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)降息幅度的預(yù)期調(diào)整至25個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)金價(jià)的回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大證券研報(bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地前，金價(jià)仍具有較強(qiáng)支撐，但短期需要關(guān)注的是資金獲利回吐帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，本輪降息的預(yù)防性屬性較強(qiáng)。參考預(yù)防式降息前后的金價(jià)表現(xiàn)，當(dāng)前降息預(yù)期交易對(duì)于黃金價(jià)格的提振可能已經(jīng)進(jìn)入后半程。后續(xù)黃金交易的邏輯或更多轉(zhuǎn)向貨幣屬性，即因?qū)γ涝庞玫膿?dān)憂和持續(xù)的地緣沖突而推升的長(zhǎng)期配置需求。

　　中泰證券有色聯(lián)席首席郭中偉認(rèn)為，對(duì)于黃金價(jià)格走勢(shì)，美債利率框架在過去20年取得了很好的解釋效果；但在更長(zhǎng)的周期里，黃金大行情往往和全球信用格局變化有關(guān)，當(dāng)前全球信用格局正進(jìn)行重塑，這將對(duì)黃金價(jià)格形成更長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。