“吸金又吸睛”的DMA（多空收益互換）產(chǎn)品，近期業(yè)績陷入了回撤。渠道人士提供的一份業(yè)績監(jiān)測周報顯示，12月2日至12月8日，納入統(tǒng)計的15只DMA產(chǎn)品中僅有2只實現(xiàn)正收益，其余13只產(chǎn)品集體回撤，其中虧損幅度最大的一只DMA產(chǎn)品凈值一周便回撤了7.69%。

今年以來，因市場中性策略業(yè)績亮眼，疊加杠桿效應，多只DMA產(chǎn)品收益率超過20%，備受投資人青睞。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至12月8日，有業(yè)績展示的796只市場中性策略私募基金今年以來整體收益為6.05%，其中688只基金實現(xiàn)正收益，占比高達86.43%。不過，近一周有業(yè)績記錄的810只市場中性策略產(chǎn)品整體收益為負，回撤幅度為0.84%，正收益占比為18.02%。

緣何近期市場中性策略產(chǎn)品業(yè)績突然回撤？

“小微盤股調(diào)整是市場中性策略產(chǎn)品凈值回撤的主要原因之一。今年以來，小微盤股快速上漲，Wind小市值200指數(shù)漲超40%，大多數(shù)市場中性策略的風格暴露偏向中小市值，越來越多的資金也涌入小微盤股。不過，當一個賽道擁擠度過高時，階段性風險釋放必不可少。截至12月15日，近1個月來中證2000指數(shù)調(diào)整近1.7%，市場中性策略，尤其是風格暴露明顯的產(chǎn)品便出現(xiàn)了凈值回撤。”深圳卓德投資總監(jiān)楊博坦言。

滬上一位量化私募基金經(jīng)理分析稱，近期市場中性策略產(chǎn)品凈值回撤緣于兩方面因素：首先，小微盤股在經(jīng)過此前的大幅上漲后階段性調(diào)整，使得市場中性策略的超額收益端有所回落；其次，股指期貨貼水是中性策略的成本端，股指期貨升水收縮或者貼水，會提高中性策略的成本，近期股指期貨升水有所收斂，市場中性策略成本端承壓，因此整體表現(xiàn)不佳。

業(yè)績階段性調(diào)整，是否意味著市場中性策略性價比下調(diào)？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，長期來看，該策略配置價值依舊凸顯，但短期須警惕賽道擁擠風險。

大巖資本認為，中長期來看，隨著國內(nèi)衍生品工具不斷豐富，量化管理人策略持續(xù)進化，市場中性策略的長期穩(wěn)健表現(xiàn)相對確定。與此同時，由于可以對沖市場整體下行風險，此類策略的配置價值值得關注。

不過，一位量化私募人士坦言：“今年以來市場中性策略表現(xiàn)較為突出。但從業(yè)績曲線可以看出，部分私募的DMA產(chǎn)品之所以可以獲得超額收益，主要緣于其放大了小市值風格暴露的敞口，也就是所謂的‘抱團’。一旦市場風格發(fā)生反轉(zhuǎn)，其凈值波動會非常大，投資人須結(jié)合自身風險偏好理性選擇?！?/span>