展望2024年，多家機(jī)構(gòu)給出了最新的資產(chǎn)配置策略。在他們看來(lái)，資產(chǎn)配置應(yīng)遵循“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子”的理念，通過(guò)平滑單一資產(chǎn)的波動(dòng)，投資者更容易享受到時(shí)間帶來(lái)的復(fù)利

2023年已進(jìn)入最后一個(gè)月，回顧這一年，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市走強(qiáng)，同時(shí)在地緣政治因素的影響下，黃金價(jià)格不斷上漲。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市、黃金表現(xiàn)突出。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望2024年，多家機(jī)構(gòu)給出了最新的資產(chǎn)配置策略。在他們看來(lái)，資產(chǎn)配置應(yīng)遵循“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子”的理念，通過(guò)平滑單一資產(chǎn)的波動(dòng)，投資者更容易享受到時(shí)間帶來(lái)的復(fù)利。

全球資產(chǎn)配置之父加里·布林森曾表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資產(chǎn)配置可以解釋90%的收益波動(dòng)。對(duì)于為什么需要進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置？華夏基金表示，資產(chǎn)配置正是在踐行“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子”的理念，通過(guò)分散倉(cāng)位，平滑單一資產(chǎn)的波動(dòng)、降低投資組合的整體回撤，提高不確定環(huán)境下的“反脆弱性”，讓投資者更容易堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，享受到時(shí)間的復(fù)利。

“從過(guò)去十多年的大類資產(chǎn)走勢(shì)來(lái)看，股票、債券、商品都有表現(xiàn)居前的時(shí)候，但也都有表現(xiàn)不佳的時(shí)候，具有漲跌輪動(dòng)和均值回歸的特點(diǎn)。如果合理分配倉(cāng)位進(jìn)行資產(chǎn)配置和組合管理，就有望穿越周期波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)滿意的長(zhǎng)期回報(bào)?！比A夏基金表示。

對(duì)于2024年的資產(chǎn)配置策略，申萬(wàn)宏源證券發(fā)布研報(bào)稱，美國(guó)財(cái)政部超額發(fā)債疊加美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性形成擠壓，銀行端信貸擴(kuò)張放緩疊加證券減值壓力下被動(dòng)縮表倒逼美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息進(jìn)程或放緩縮表速度。不過(guò)，美元系統(tǒng)性上漲周期的結(jié)束仍需耐心等待，高利率環(huán)境下基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍是尋找資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值的重要線索。

從全年預(yù)期回報(bào)來(lái)看，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，排序應(yīng)為債券、權(quán)益、大宗商品，短期（未來(lái)3至6個(gè)月）超配中國(guó)權(quán)益、日元；中期（未來(lái)6至12個(gè)月）超配美債、黃金。在權(quán)益類資產(chǎn)方面，研報(bào)認(rèn)為，2024年預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)回報(bào)率較2023年邊際改善，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興股市的回報(bào)差距趨于收斂。

中信證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，2024年應(yīng)是全球經(jīng)濟(jì)向新均衡回歸的一年，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在高利率環(huán)境下將溫和走弱，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性可能意味著形成更高水平的均衡利率，而新興國(guó)家相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家利差優(yōu)勢(shì)的“穩(wěn)態(tài)”也將有所改變，資金流向和資產(chǎn)估值的調(diào)整可能尚未結(jié)束?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)下行周期企業(yè)盈利難以大超預(yù)期、高利率環(huán)境下估值修復(fù)有限，傾向于債券、股票、大宗的資產(chǎn)配置優(yōu)先順序。

在明年大類資產(chǎn)配置的優(yōu)先順序上，東方證券研報(bào)認(rèn)為，排序?yàn)閲?guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)、貴金屬、黑色金屬、有色金屬、原油。“我們認(rèn)為，在美國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策分化的背景下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策難以持久，高赤字、高通脹、高利率的脆弱平衡將會(huì)被打破，5%以上10年期美債收益率大概率是一個(gè)頭部位置，未來(lái)下行的空間更大，海外因素對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的壓制作用將明顯減弱；而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，權(quán)益類資產(chǎn)（包括港股）所處的宏觀環(huán)境將明顯改善?！?/span>

估值方面，東方證券表示，目前無(wú)論是滬深 300指數(shù)還是中證 500指數(shù)，估值都處于歷史低位，預(yù)計(jì)進(jìn)一步下行的空間有限。流動(dòng)性保持合理充裕狀態(tài)，有助于 A 股估值的抬升。展望2024年，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或已結(jié)束，壓制港股估值的流動(dòng)性環(huán)境將得到明顯改善；而中國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策的支持下，內(nèi)生動(dòng)能有望不斷修復(fù)，中美利差逐漸收斂。

華泰證券在研報(bào)中表示，在全球周期錯(cuò)位、AI科技革命和全球資金再配置三大主線下，2023年整體呈現(xiàn)內(nèi)外有別、債強(qiáng)股弱的特點(diǎn)。2024年全球資金再配置有望發(fā)生新變化，隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，資金可能博弈“落后資產(chǎn)”的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，可以關(guān)注港股等資產(chǎn)的彈性。隨著流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?，其他新興市場(chǎng)可能受到更多資金的青睞，兼顧成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性的中國(guó)市場(chǎng)性價(jià)比提高。

“當(dāng)前A股估值仍處于2010年以來(lái)低位，港股估值則接近歷史最低水平，A股和港股均被低估，2024年在盈利增長(zhǎng)+流動(dòng)性改善+人民幣匯率企穩(wěn)向好+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)背景下，A股和港股估值向下風(fēng)險(xiǎn)不大，大概率會(huì)迎來(lái)修復(fù)行情，A股和H股可能上演估值反轉(zhuǎn)?！比A泰證券認(rèn)為。