近期市場震蕩，投資者再度將目光聚焦到防守型的固定收益產(chǎn)品上。固定收益產(chǎn)品底層資產(chǎn)的配置能力既需要專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還需要宏觀視角。據(jù)了解，鵬華基金固收投資專家李政具有多年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后覆蓋過地產(chǎn)、城投、建筑、建材、旅游等行業(yè)的信用分析，還承擔(dān)了信用策略的投研工作，對信用債的投資交易有更清晰的認(rèn)知，目前在管產(chǎn)品以信用債投資為主。近日，李政就當(dāng)下的信用債投資展開深入探討。

在組合構(gòu)建過程中，李政認(rèn)為最重要的是把握組合久期水平，需要結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境和價(jià)格點(diǎn)位，對偏中期方向形成判斷，并且綜合考慮勝率和賠率靈活操作，配合使用中長期限利率債，來調(diào)節(jié)組合整體的久期敞口。同時(shí)，李政還傾向于采用結(jié)構(gòu)性策略進(jìn)行波段交易，對信用債的行業(yè)利差、評級利差、類屬利差、曲線期限利差等進(jìn)行挖掘，尋找在信用曲線上有更高性價(jià)比的品種進(jìn)行投資，從而增厚組合整體收益。

對于代表作鵬華豐盈，李政介紹，鵬華豐盈主要配置中高評級信用債，采取票息策略為主、利率債波段為輔的基本策略。在良好控制組合信用部位風(fēng)險(xiǎn)的前提下，其會(huì)適度提高組合的靜態(tài)水平，降低組合凈值波動(dòng)，還會(huì)結(jié)合行情特點(diǎn)，利用長久期利率債進(jìn)行階段性進(jìn)攻。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)債投資，李政建議從行業(yè)、類屬、期限等切入，對品類的利差分位進(jìn)行細(xì)致分析和討論。當(dāng)前煤炭價(jià)格下探，但由于債券市場整體配置力量較強(qiáng)，行業(yè)超額利差處于偏低位置，煤炭債系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，對于長久期煤炭債，可逐步兌現(xiàn)收益止盈，對于1-2年偏短期限品種，特別是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的永續(xù)債可作為配置品種參與。

　“短期來看，債券定價(jià)的錨在于市場資金價(jià)格水平，如果7月份價(jià)格有所企穩(wěn)，或?qū)⒊蔀閭袌銎唐诘墓拯c(diǎn)，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)債券市場會(huì)有相對更強(qiáng)表現(xiàn)。”李政稱。