2021年第一個交易周，軍工板塊表現(xiàn)活躍，部分軍工交易型開放式指數(shù)基金（ETF）規(guī)模創(chuàng)出新高。多位公募人士認(rèn)為，軍工板塊或上演春季行情。中長期行業(yè)確定性增長的背景下，軍工行業(yè)將會出現(xiàn)更多投資機會。

軍工板塊表現(xiàn)強勢

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月以來軍工龍頭指數(shù)漲幅達10.11%。6只軍工類ETF總規(guī)模增長約20%；國泰中證軍工ETF的規(guī)模超過百億，創(chuàng)歷史新高。

事實上，軍工板塊行情從2020年下半年就已啟動，七八月份，軍工ETF規(guī)模急速攀升，從20多億升至七八十億，而后軍工板塊行情告一段落，直到12月再度爆發(fā)。

截至1月8日，去年下半年以來國防軍工（申萬）指數(shù)上漲59.65%，在期申萬一級行業(yè)指數(shù)中位列第三。軍工指數(shù)2020年漲幅超過70%。

對此，中郵基金權(quán)益投資總監(jiān)、中郵軍民融合基金經(jīng)理鄭玲表示，此輪軍工板塊行情主要由業(yè)績驅(qū)動，具備基本面支撐，是主線清晰的結(jié)構(gòu)性牛市。“主要邏輯是十四五期間國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)推動軍品需求大幅提升，需求端傳導(dǎo)至供給端，企業(yè)訂單放量?？梢灶A(yù)見，軍工企業(yè)十四五期間的業(yè)績確定性將顯著好于十三五。同時，軍工板塊屬于典型的內(nèi)循環(huán)行業(yè)，軍品國產(chǎn)替代和自主可控的要求非常迫切。此外，外部環(huán)境的不確定性和地緣沖突的加劇也從情緒上對軍工行情有一定催化。近期板塊大幅上漲還受到市場春耕行情的帶動。要警惕短期情緒有點過熱?！编嵙嵴f。

鄭玲認(rèn)為，考慮到軍工企業(yè)2020年的業(yè)績低基數(shù)及2021年的業(yè)績高增預(yù)期，目前軍工板塊的整體估值處于合理水平，細分領(lǐng)域及各企業(yè)之間估值差異較大。

華南一家大型公墓投資總監(jiān)表示，“A股歷史上較為明顯的三次牛市中，軍工板塊的漲幅都十分可觀。這主要是由于軍工行業(yè)受情緒影響較大。熊市時，軍工行業(yè)通常因沒有業(yè)績或者業(yè)績不透明而不被市場看好，股價低迷。牛市普漲效應(yīng)下，較低的股價反而成為軍工的優(yōu)勢，具有更大的上漲空間。當(dāng)市場上很多板塊估值都很高時，低估值或合理估值的板塊更具吸引力?！?/span>

短期存在回調(diào)壓力

基金看好行業(yè)成長性

博時軍工主題基金經(jīng)理蘭喬表示，軍工行情是由基本面推動的，看好未來軍工行業(yè)表現(xiàn)。

“預(yù)計十四五期間，行業(yè)增長將加速，軍工是和平發(fā)展的前提，底線思維意味著我國必須強軍形成戰(zhàn)備能力；板塊估值水平橫向、縱向比較仍具有吸引力。軍工板塊中相當(dāng)一批核心標(biāo)的未來3~5年可以看到確定性較高的業(yè)績復(fù)合增速，目前的估值水平處在合理區(qū)間。從成長、估值、催化三個維度看，軍工板塊的一些核心標(biāo)的值得配置。從持倉結(jié)構(gòu)看，公募基金2020年對軍工板塊的配置比例處于標(biāo)配水平以下；國防軍工是大國博弈主戰(zhàn)場、武器裝備消耗屬性增強。從形成戰(zhàn)備能力的角度看，消耗性裝備、高頻使用裝備的大幅放量增長勢在必行，行業(yè)成長空間、估值體系會迎來雙擊。”具體來看，蘭喬認(rèn)為，十四五期間，增長快、消耗屬性強、確定性高的軍工裝備子領(lǐng)域?qū)⑹峭顿Y的主線，涉及導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、先進戰(zhàn)機產(chǎn)業(yè)鏈、先進材料產(chǎn)業(yè)鏈、電子元器件等細分領(lǐng)域。

鄭玲認(rèn)為，在國家強國強軍、奮力推進國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)的指引下，軍工板塊的景氣度有望持續(xù)較長時間，甚至貫穿整個十四五。受益于國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)需求拉動的子領(lǐng)域和有壁壘的龍頭企業(yè)更有機會。

具體到軍工領(lǐng)域的投資機遇，鄭玲介紹，布局邏輯主要在自主可控和軍品民用領(lǐng)域，看好五條主線：軍機、特種裝備、發(fā)動機、北斗、民用飛機。將重點布局行業(yè)格局較好、壁壘較高的子領(lǐng)域，從中優(yōu)選毛利率較高、成長性較好、估值合理的個股。

但她同時強調(diào)，“由于2020年一季度經(jīng)濟停滯所導(dǎo)致的業(yè)績低基數(shù)，軍工企業(yè)在2021年一季度的盈利和業(yè)績增速可能會大幅超預(yù)期。最近軍工板塊連續(xù)上漲存在部分炒預(yù)期的因素，這也反映了市場情緒過熱，短期存在回調(diào)壓力，建議看好軍工的投資者在市場回調(diào)時入場，不要盲目追高?！?/span>