A股市場投資者結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生著積極變化。

數(shù)據(jù)顯示，2019年初至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)的A股交易金額占比17.75%，較2018年上升1.34個(gè)百分點(diǎn)。截至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通市值合計(jì)11.50萬億元，較2018年底增加6.26萬億元，翻了一番還多。其中，公募基金A股交易金額占比和持倉占比明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，成為A股市場最為閃耀的專業(yè)投資力量。

多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的市場人士表示，隨著資本市場全面深化改革、雙向開放加快推進(jìn)，融資端和投資端改革持續(xù)發(fā)力，專業(yè)機(jī)構(gòu)參與熱情明顯上升，投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)邊際改善，特別是公募基金參與的積極性明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，依托市場生態(tài)的變化，公募基金的專業(yè)能力將在未來繼續(xù)占優(yōu)。

權(quán)益類基金發(fā)展大年

2020年是權(quán)益類基金的發(fā)行大年。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，年內(nèi)市場新成立的混合型基金份額達(dá)到14752.79億份，股票型基金份額達(dá)到3468.66億份，二者占新基金成立份額比分別達(dá)50.5%和11.87%。

造成上述發(fā)行火熱的局面主要有兩個(gè)直接原因。一方面，爆款基金的接連成立為權(quán)益類基金份額增長貢獻(xiàn)了不少力量；另一方面，基金賺錢效應(yīng)也吸引了不少資金涌入。數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，權(quán)益類基金整體平均業(yè)績大幅跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，普通股票型基金和偏股型基金年內(nèi)平均收益率均超過45%。

在中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，這和A股估值結(jié)構(gòu)發(fā)生改變有關(guān)。他表示，過去被炒高的績差股組合的估值水平在不斷回落，崇尚價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者的持股結(jié)構(gòu)開始慢慢具有“優(yōu)勢”，公募基金規(guī)?？焖贁U(kuò)大的同時(shí)，公眾也更加認(rèn)可公募基金的投資能力，兩者逐步形成了良性互動(dòng)，公募基金入市積極性明顯提高。

一組數(shù)據(jù)可以直觀看出公募基金入市積極性有多高。2019年，新成立權(quán)益類公募基金募集資金合計(jì)5116億元，2020年初至11月底這一數(shù)字大幅上升至1.87萬億元，分別較2018年增長6%和287%。與此同時(shí)，公募基金的A股交易金額占比3.92%，明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)。公募基金持有A股流通市值的占比上升2.63個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.67%。

“公募基金憑借著低門檻、專家理財(cái)、監(jiān)管嚴(yán)格和賺錢能力等諸多優(yōu)勢，已經(jīng)成為老百姓資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)?！眳R添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺指出，這和資本市場全面深化改革分不開，是改革成效的充分體現(xiàn)。

2019年底，中國證監(jiān)會(huì)明確提出要大力發(fā)展權(quán)益類基金。2020年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議再次提出，持續(xù)推動(dòng)提升權(quán)益類基金占比，多方拓展中長期資金來源，促進(jìn)投資端和融資端平衡發(fā)展。自此之后，監(jiān)管部門進(jìn)一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊(duì)伍，實(shí)施公募基金管理人分類監(jiān)管制度，完善基金管理人中長期激勵(lì)機(jī)制，推出基金投資顧問試點(diǎn)，投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的范圍也由最初的基金公司、子公司，拓展至銀行、券商、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)等。同時(shí)，加大基金品種創(chuàng)新供給力度，支持證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和財(cái)富管理需求，向證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部提出公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新方案。著力改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特別是優(yōu)化了公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，提高常規(guī)注冊(cè)機(jī)制產(chǎn)品的審查效率，使注冊(cè)周期平均壓縮50%以上。

韓賢旺表示，正是這些改革舉措，讓基金產(chǎn)品注冊(cè)方式更加市場化、規(guī)范化，效率加快，一年間投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)增至18家，推動(dòng)著公募基金尤其是權(quán)益類公募基金規(guī)模迎來爆發(fā)式增長。

專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量

還將增強(qiáng)

近兩年權(quán)益類基金的業(yè)績，向市場證明“炒股不如買基”的理念，市場預(yù)期公募基金依托其強(qiáng)大的管理能力將在明年繼續(xù)占優(yōu)。不過，與海外成熟市場的機(jī)構(gòu)化程度相比，A股的機(jī)構(gòu)投資者占比仍有較大提升空間。觀察美國、日本、英國等發(fā)展較為成熟的資本市場可以發(fā)現(xiàn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值占比基本都在60%以上，成熟資本市場更偏機(jī)構(gòu)化。當(dāng)然，成熟市場今天的投資者結(jié)構(gòu)不是一朝一夕形成的，而是經(jīng)歷了較長時(shí)間的演化過程，逐步從個(gè)人投資者為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)。

記者從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管部門將繼續(xù)在投資端改革上發(fā)力，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。推動(dòng)優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的政策環(huán)境，完善權(quán)益投資的會(huì)計(jì)、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制等制度安排，培育和壯大資本市場長期投資的意愿和能力。已經(jīng)啟動(dòng)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，將進(jìn)一步暢通入口和出口兩道關(guān)，為市場提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。加快推動(dòng)證券集體訴訟制度落地，完善投資者權(quán)利行使、保障和救濟(jì)的制度機(jī)制，積極倡導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資和理性投資文化。

具體到公募基金行業(yè)，韓賢旺表示，公募基金投顧業(yè)務(wù)迅速鋪開將在很大程度上緩解投資者選擇基金的痛點(diǎn)，為公募基金帶來新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，伴隨著人口老齡化及養(yǎng)老資金理財(cái)需求的增加，公募基金在養(yǎng)老投資中發(fā)揮的作用穩(wěn)步提升，居民養(yǎng)老資金配置公募基金的需求越來越大，為公募基金規(guī)模增長提供了廣闊空間。

上述接近監(jiān)管層的相關(guān)人士表示，監(jiān)管部門還將繼續(xù)推動(dòng)壯大公募基金管理人隊(duì)伍，完善投資顧問業(yè)務(wù)規(guī)則，支持打造專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。同時(shí)，進(jìn)一步提升公募基金常規(guī)產(chǎn)品的注冊(cè)效率，豐富公募基金產(chǎn)品體系，推動(dòng)更多中小投資者通過公募基金產(chǎn)品分享市場發(fā)展成果。

李迅雷預(yù)期，2021年的資本市場仍會(huì)比較繁榮，并在繁榮中走向開放，投資回歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會(huì)更加合理。