基金2020年三季報陸續(xù)披露。平安、泰信、華安、安信、中庚、工銀瑞信等基金公司旗下部分基金季報顯示， 三季度，基金經(jīng)理對高估值品種有所減持，相對增加了低估值品種的配置。對于后市，不少績優(yōu)基金經(jīng)理認為，四季度市場仍存在結(jié)構性機會。

部分基金減持高估值品種

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，已披露的季報中，包括靈活配置型、偏股混合型、普通股票型、平衡混合型在內(nèi)的主動權益基金大約有106只，這些基金三季度末股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例平均為66.17%，而二季度末這一數(shù)據(jù)為67.49%，顯示這些主動權益基金略有減倉。

從調(diào)倉換股的具體方向來看，基金主要減倉了高估值溢價品種，增持了房地產(chǎn)、銀行、化工等行業(yè)，相對來說更偏愛白馬股。

華安優(yōu)質(zhì)生活混合基金經(jīng)理陳媛表示，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出較為明顯的復蘇趨勢，增長確定性不再稀缺。三季度減少了部分高估值溢價的確定性增長品種，增加了隨著經(jīng)濟恢復和疫情消退經(jīng)營趨勢明確改善的品種。由于消費股整體漲幅較高，將標的向確定性更高的品種做了集中。

平安匠心優(yōu)選基金表示，新興成長和價值成長類資產(chǎn)的估值水平比較合理，在這兩類資產(chǎn)之間保持了穩(wěn)定的配置水平。三季度基本維持了二季度的配置，在價值成長股中增加了業(yè)績增速相對較低但估值水平也相對較低的個股配置，力求組合穩(wěn)健增長。

陳一峰在安信價值回報基金的季報中表示，作為偏股混合型基金，三季度主要增加了醫(yī)藥、輕工、化工等行業(yè)的配置，減少了交運、家電行業(yè)的配置。目前相對看好的公司主要集中在食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、家電、輕工等細分領域。

此外，安信動態(tài)策略基金三季度配置以低估值穩(wěn)健型藍籌股為主，適當利用市場機會進行了波段操作。

關注估值性價比

談及后市，不少基金經(jīng)理認為四季度更多地需要自下而上尋找個股的機會。

陳媛表示，5月份以來流動性邊際不再繼續(xù)寬松，隨著經(jīng)濟的恢復，逆周期政策存在逐步退出的可能。外部環(huán)境上，美國大選臨近，歐洲二次疫情爆發(fā)，國際局勢不穩(wěn)定因素較多，美國股市波動加大，這些因素都會造成國內(nèi)市場震蕩加劇。在整體漲幅較大、估值水平較高，且估值分化達到歷史極值的背景下，未來一段時間很難找到清晰的中觀層面主線，更多地需要自下而上尋找個股的機會，主要是受益于經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的方向。未來將保持組合中長邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)白馬，維持疫情后周期選股的思路，從社交型消費的復蘇角度選擇估值仍在合理區(qū)間內(nèi)的標的。關注具備增長爆發(fā)力新消費的經(jīng)營趨勢和估值匹配度。

平安睿享文娛靈活配置基金表示，聚焦盈利成長確定性的格局不會改變，四季度將圍繞消費、醫(yī)藥、科技創(chuàng)新和高端制造等主線，繼續(xù)挖掘估值合適及質(zhì)地優(yōu)秀的投資標的。在盈利驅(qū)動的市場結(jié)構中，成長確定的個股有望帶來良好的投資回報。

“結(jié)構上周期優(yōu)于非周期的風格大概率在四季度還會延續(xù)，成長板塊對于高估值的消化需求將制約其上行空間；周期成長和部分可選消費在三季度估值得到了顯著修復，已經(jīng)難言便宜，但部分公司在經(jīng)濟復蘇背景下仍具備較好的配置價值，新增持倉需要更嚴格地考慮估值性價比?！卑残藕诵母偁幜`活配置基金表示。