隨著基金一季報(bào)的陸續(xù)披露，公募FOF一季度的調(diào)倉(cāng)軌跡也有所顯現(xiàn)。

加倉(cāng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、尋找更多收益來(lái)源……一系列的操作不僅讓部分FOF成功修復(fù)今年以來(lái)的回撤并獲得一定的正收益，更重要的是，多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，為長(zhǎng)期收益打下更好的基礎(chǔ)。

積極調(diào)倉(cāng) 增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全市場(chǎng)FOF類(lèi)產(chǎn)品今年以來(lái)的平均回報(bào)為-0.82%，個(gè)人養(yǎng)老金基金的平均回報(bào)為-0.57%，部分產(chǎn)品還實(shí)現(xiàn)了3%至4%的正回報(bào)。

而在2月初，F(xiàn)OF類(lèi)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金基金的平均回撤均在6個(gè)百分點(diǎn)以上。換句話(huà)說(shuō)，除了市場(chǎng)本身的反彈，公募FOF在低點(diǎn)的操作至關(guān)重要。

公募FOF做了哪些調(diào)倉(cāng)動(dòng)作？在新近公布的基金一季報(bào)中可一窺端倪。從中歐頤享平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型發(fā)起式FOF的一季報(bào)中可以看到，股票投資的占比是10.17%，較去年四季度末的10.06%，提升并不明顯，但所持個(gè)股有一些變化，前十大重倉(cāng)股中廈門(mén)空港、徐工機(jī)械、登康口腔和皖新傳媒替換了原先的廣州酒家、三一重工、中南傳媒和馬應(yīng)龍?；鹋渲梅矫婵傮w變化不大，僅占比有微小變化。

對(duì)此，基金經(jīng)理鄧達(dá)表示，一季度權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置總體平穩(wěn)，在春節(jié)前市場(chǎng)逐漸走低時(shí)增配部分小市值品種，豐富了資產(chǎn)組合；固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置方面維持了二級(jí)債基為主、中短期債基為輔的配置策略。

國(guó)投瑞銀平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF一季度也對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置進(jìn)行了一定的調(diào)整，將去年四季度所持股票資產(chǎn)換成了基金，前十大重倉(cāng)基金中增加了電池ETF、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股票、華商新趨勢(shì)優(yōu)選靈活配置混合等具有彈性或優(yōu)質(zhì)權(quán)益類(lèi)基金。

國(guó)投瑞銀平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF基金經(jīng)理周宏成表示，全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道，一季度，該基金維持了對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的超配，并時(shí)刻關(guān)注可能影響未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。境內(nèi)資產(chǎn)方面，隨著A股和債券的上漲，調(diào)整了固定收益資產(chǎn)的久期，減配二級(jí)債基金，并積極尋找A股及H股結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

分散配置 平滑短期波動(dòng)率

除了把握市場(chǎng)低點(diǎn)的調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)以外，多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置已經(jīng)成為FOF基金經(jīng)理的共識(shí)。

在近期舉辦的一次資產(chǎn)配置論壇上，華夏基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理許利明表示，投資者天然是追求收益、厭惡波動(dòng)的。普通投資者一般投資周期不會(huì)太長(zhǎng)，因此通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)抗波動(dòng)的作用或不明顯。但養(yǎng)老資金的長(zhǎng)期投資屬性，意味著其幾乎能穿越所有資產(chǎn)的波動(dòng)周期。所以，養(yǎng)老投資可將資金分散配置到波動(dòng)率不同的資產(chǎn)中去，在不降低預(yù)期收益率的情況下，盡量平滑短期波動(dòng)率，讓投資者更為安心。

南方基金FOF基金經(jīng)理夏瑩瑩則認(rèn)為，從投資范圍來(lái)看，絕大部分的FOF產(chǎn)品基本可以覆蓋當(dāng)前主要的資產(chǎn)類(lèi)別，包括投資國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)的股票基金、債券基金、混合基金，以及商品基金、QDII股票基金、QDII債券基金和另類(lèi)品種中的REITs等。而多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置有利于降低組合的波動(dòng)性，提高風(fēng)險(xiǎn)收益比，從而提升投資者體驗(yàn)。

展望二季度，F(xiàn)OF基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，在做好多元配置、控制波動(dòng)率的情況下，獲得穩(wěn)健收益依然是重中之重。