一年之計(jì)在于春。站在龍年投資征程的起點(diǎn)上，外資巨頭如何看待當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)投資價(jià)值？對(duì)外資而言，中國(guó)公募行業(yè)又面臨怎樣的發(fā)展機(jī)遇？上海證券報(bào)記者邀請(qǐng)了摩根資產(chǎn)管理中國(guó)首席執(zhí)行官王瓊慧，富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理、富達(dá)基金總經(jīng)理黃小薏，路博邁基金董事長(zhǎng)劉頌，施羅德基金總經(jīng)理張?zhí)m，暢談他們眼中2024年的中國(guó)機(jī)遇。

在四位外資公募掌門人看來，中國(guó)市場(chǎng)是全球市場(chǎng)不容忽視的重要部分，蘊(yùn)藏著非常大的增長(zhǎng)機(jī)遇。從全球范圍來看，A股估值處于歷史較低水平，隨著海外流動(dòng)性壓力緩解，有望看到海外資金加大對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的配置。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，外資公募將積極發(fā)揮其自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制、投教等多方面入手，與本土公募同場(chǎng)競(jìng)技，共同促進(jìn)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

中國(guó)市場(chǎng)迎來長(zhǎng)線布局良機(jī)

記者：作為外資公募，從全球視角來看，如何看待2024年中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)？

王瓊慧：中國(guó)市場(chǎng)是全球市場(chǎng)不容忽視的重要部分，蘊(yùn)藏著非常大的增長(zhǎng)機(jī)遇。摩根資產(chǎn)管理2023年底發(fā)布的《長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)》報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)未來10年至15年或?qū)?chuàng)造較高回報(bào)，在全球主要市場(chǎng)中居前。中國(guó)仍是世界上較大、增長(zhǎng)較快、令人振奮的市場(chǎng)之一。

展望2024年，中國(guó)核心資產(chǎn)或已迎來難得的配置時(shí)點(diǎn)，引擎就是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和企業(yè)盈利的回暖。隨著基本面的逐步轉(zhuǎn)暖，我們認(rèn)為價(jià)格回歸價(jià)值是必然的趨勢(shì)。同時(shí)，隨著海外流動(dòng)性壓力的緩解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外資金加大對(duì)A股核心資產(chǎn)的配置。

黃小薏：作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)目前通過新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的增長(zhǎng)，結(jié)合當(dāng)前國(guó)際資本對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)低配的現(xiàn)狀及A股極具吸引力的估值水平，富達(dá)認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)正在迎來長(zhǎng)線布局良機(jī)。

目前A股的估值較其他大部分地區(qū)更有吸引力，近期富達(dá)全球有30多位基金經(jīng)理來到中國(guó)調(diào)研，看到中國(guó)一些行業(yè)和公司實(shí)際上遠(yuǎn)比宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所反映的情況更具韌性。另外，中國(guó)引人注目的創(chuàng)新速度，疊加人口老齡化和能源轉(zhuǎn)型帶來的需求機(jī)會(huì)，以及企業(yè)持續(xù)國(guó)際化帶來的出海勢(shì)能，都將繼續(xù)為投資者提供有吸引力的投資機(jī)會(huì)。

劉頌：2023年的中國(guó)資本市場(chǎng)有兩大亮點(diǎn)：一是綠色金融。在全球的零碳運(yùn)動(dòng)中，中國(guó)是積極參與者，綠色信貸、綠色債券一直在發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月25日，碳排放配額累計(jì)成交量3.65億噸，累計(jì)成交額194.37億元。未來碳金融發(fā)展空間巨大；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向，是新的發(fā)展引擎，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模穩(wěn)步上升，人工智能也是2023年市場(chǎng)上最有亮點(diǎn)最活躍的板塊之一。

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，展望2024年的中國(guó)資本市場(chǎng)，除了依然堅(jiān)定看好綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)之外，還有幾點(diǎn)必須關(guān)注：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷由人口紅利驅(qū)動(dòng)向技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期；中國(guó)制造業(yè)的新興增長(zhǎng)點(diǎn)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)率提升；美國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸預(yù)期將對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整背景下，各行業(yè)都存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

張?zhí)m：2023年初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”形反彈，其中旅游和服務(wù)業(yè)最為明顯。我們看到消費(fèi)恢復(fù)和家庭儲(chǔ)蓄保持高位的跡象。盡管在整體市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，2023年A股表現(xiàn)相對(duì)平淡，但截至2023年11月，占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重約為30%（28.39%），投資者不能忽視其對(duì)任何投資組合的戰(zhàn)略重要性，特別是考慮到A股已經(jīng)深度調(diào)整了一段時(shí)間，目前估值開始呈現(xiàn)吸引力，管理良好、擁有強(qiáng)大品牌的企業(yè)尤其有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

展望2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，隨著支持政策的落實(shí)，經(jīng)濟(jì)前景有望繼續(xù)向好。同時(shí)，全球貨幣政策逐步寬松，可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。從全球范圍來看，A股估值處于歷史較低水平，權(quán)益類資產(chǎn)具有較高的潛在回報(bào)。從行業(yè)來看，我們看好符合長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)的行業(yè)，包括先進(jìn)技術(shù)和制造（如新能源、科技和電動(dòng)汽車）以及不斷獲得全球市場(chǎng)份額的行業(yè)，包括AI+相關(guān)硬件、服務(wù)和應(yīng)用、大眾消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，并注意到可再生能源潛在的周期性復(fù)蘇。

全球經(jīng)驗(yàn)與本土市場(chǎng)融合

記者：如何看待外資公募在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀？如何發(fā)揮全球經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)公募行業(yè)與本土公司同場(chǎng)競(jìng)技？

王瓊慧：公募基金行業(yè)是中國(guó)金融領(lǐng)域的重要組成部分，近年來外資公募基金公司持續(xù)擴(kuò)容，這是中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的重要體現(xiàn)，外資資管機(jī)構(gòu)也正在為中國(guó)資管行業(yè)帶來有益的影響。

首先，外資基金公司具有豐富的投研經(jīng)驗(yàn)和相對(duì)完善的風(fēng)控體系、創(chuàng)新產(chǎn)品和投資策略，有利于促進(jìn)行業(yè)朝多元化、差異化的方向發(fā)展；其次，對(duì)于中國(guó)投資者而言，通過外資基金公司全球化的投資能力和視野，可以更好地配置不同類別的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；最后，外

資可以成為把海外資金“引進(jìn)來”的橋梁。中國(guó)已經(jīng)成為全球投資者不容忽視的投資市場(chǎng)，并且隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展和開放程度不斷加深，越來越多的海外投資者可以更便捷地投資中國(guó)。

堅(jiān)持尊重市場(chǎng)、本土化經(jīng)營(yíng)。目前摩根資產(chǎn)管理全球資產(chǎn)管理規(guī)模超過20萬億元人民幣，投資策略超過600種，我們將在買方研究、產(chǎn)品創(chuàng)新、科技能力、投資教育等方面持續(xù)融合、投入，希望可以給市場(chǎng)和客戶帶來不一樣的東西，盡到對(duì)客戶、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期責(zé)任。

黃小薏：整體來看，外資公募在中國(guó)的發(fā)展仍處于起步階段。以富達(dá)為例，雖然業(yè)內(nèi)對(duì)于我們的品牌和理念有一定的了解也比較認(rèn)可，但是仍需要時(shí)間和耐心，通過一次次的溝通，建立起與投資者之間的信任。盡管外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)仍有很長(zhǎng)的路要走，但全球經(jīng)驗(yàn)與本土市場(chǎng)的融合本身就是有意義的。如果包括富達(dá)在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)能夠探索出一條路，不僅是我們的成功，對(duì)整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展也有重要意義。

隨著更多外資布局中國(guó)公募市場(chǎng)，相信將為中國(guó)資本市場(chǎng)引入更長(zhǎng)期的投資視角和更多的長(zhǎng)期資金。而且，外資也會(huì)將自身在海外市場(chǎng)積累的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、投教經(jīng)驗(yàn)等帶入中國(guó)市場(chǎng)，更好地滿足中國(guó)投資者日益增長(zhǎng)的多元化投資需求。

劉頌：隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的開放和國(guó)際化，外資公募基金公司在中國(guó)市場(chǎng)的份額逐漸擴(kuò)大。一些外資公募基金公司憑借其全球投資經(jīng)驗(yàn)和品牌優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)市場(chǎng)上的影響力逐漸增強(qiáng)。隨著時(shí)間積累，外資公募也會(huì)引入更多的產(chǎn)品來滿足投資者的需求，在投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的特色會(huì)得到更多投資者的認(rèn)可。

以路博邁為例，全球投資視野和經(jīng)驗(yàn)確實(shí)是在中國(guó)拓展業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一，比如多元化的投資策略、豐富經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)控體系以及良好的公司治理結(jié)構(gòu)和管理體系。事實(shí)上，在全球展業(yè)80多年的背后，主要是以團(tuán)隊(duì)信念和價(jià)值體系為基礎(chǔ)，這個(gè)優(yōu)勢(shì)更多是一種軟實(shí)力的體現(xiàn)。

張?zhí)m：隨著金融市場(chǎng)的逐步開放，外資公募基金正加速進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，深度參與市場(chǎng)運(yùn)作。外資公募基金不僅帶來了國(guó)際化的投資理念，更憑借其豐富的全球投資經(jīng)驗(yàn)，為中國(guó)金融市場(chǎng)注入新的活力。

外資公募基金在中國(guó)市場(chǎng)的投資策略豐富多樣，既涵蓋了傳統(tǒng)的價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資，也包括新興的綠色投資等。這些多元化的投資策略為中國(guó)投資者提供了更多的選擇，助力其優(yōu)化資產(chǎn)配置。同時(shí)，外資公募基金非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)運(yùn)營(yíng)，努力為提升中國(guó)金融市場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)水平添磚加瓦。

然而，外資公募基金在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展并非坦途。一方面，外資公募基金需要積極學(xué)習(xí)并遵守中國(guó)的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，確保自身的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)；另一方面，業(yè)務(wù)發(fā)展上與本土基金公司的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，使得外資公募基金面臨一定的市場(chǎng)壓力。外資公募基金在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。在中國(guó)資管業(yè)這個(gè)廣闊的市場(chǎng)里，充滿日新月異的機(jī)會(huì)和不斷涌現(xiàn)的細(xì)分市場(chǎng)需求。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放與規(guī)范化，外資公募基金的發(fā)展前景將更加光明。

我們將充分利用自身全球經(jīng)驗(yàn)和全面的投資專業(yè)知識(shí)來支持中國(guó)公募基金行業(yè)的發(fā)展。我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，始終以審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理為驕傲；其次，擁有跨資產(chǎn)類別的投資能力，并且對(duì)本地投資者和資本市場(chǎng)有著深入的了解；最后，我們是可持續(xù)投資方面的先行者和踐行者。這些優(yōu)勢(shì)不僅是我們?cè)谥袊?guó)取得成功的基石，也是將海外的經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)展到中國(guó)的基礎(chǔ)。

真正重視投資者回報(bào)

記者：近期監(jiān)管層發(fā)聲，倡導(dǎo)證券公司與基金公司積極發(fā)揮作用，注重投資者回報(bào)。您覺得基金公司如何真正做到重視投資者回報(bào)？怎樣更好地發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)？

王瓊慧：作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，應(yīng)堅(jiān)定地在市場(chǎng)低位逆向布局權(quán)益產(chǎn)品，提高基金投資者盈利的概率。摩根資產(chǎn)管理深耕中國(guó)公募基金行業(yè)20年，始終秉持“投資中國(guó)，做多中國(guó)”的戰(zhàn)略決心。我們堅(jiān)信，立于中國(guó)經(jīng)濟(jì)潮頭的龍頭公司，經(jīng)歷過去幾年的大浪淘沙，有機(jī)會(huì)變得更加強(qiáng)大，也有望率先創(chuàng)造更好的盈利表現(xiàn)。

與此同時(shí)，我們致力于打造專業(yè)的投前、投中、投后服務(wù)體系，全流程提升投資者的獲得感。首先，要幫助投資者買得“明明白白”，在基金風(fēng)格清晰穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，發(fā)揮專業(yè)的投研能力；其次，要讓投資者理解它的風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)等各方面特征，在客戶溝通方面做大量工作，通過線上線下可觸達(dá)投資者的渠道，溝通產(chǎn)品和市場(chǎng)觀點(diǎn)；最后，做好全流程的服務(wù)和陪伴，通過線上直播、線下巡講等形式，去解答投資者心中“該不該繼續(xù)持有”“怎么應(yīng)對(duì)波動(dòng)”的疑問。

黃小薏：從根本上來說，基金公司應(yīng)不斷提升自身投研能力，做好人才培養(yǎng)和投資理念的傳承，以推出能為投資者帶來長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，才能幫助提升投資者回報(bào)。

同時(shí)做好投資者教育也是非常重要的一方面，尤其是讓廣大投資者認(rèn)同長(zhǎng)期投資的理念，因?yàn)檫@與投資者追求回報(bào)的目標(biāo)并不矛盾。而且，長(zhǎng)期投資可以幫助投資者平穩(wěn)度過市場(chǎng)震蕩期，避免情緒化交易；長(zhǎng)期投資的復(fù)利效應(yīng)也十分可觀。

此外，還可以通過數(shù)字化等方式幫助投資者了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和公募基金的特點(diǎn)，正確認(rèn)識(shí)各類產(chǎn)品的收益特征，讓投資者選擇到真正適合自己的產(chǎn)品，并且長(zhǎng)期持有，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。

劉頌：公募基金公司要真正重視投資者回報(bào)，須從多個(gè)方面入手：首先，要堅(jiān)持持有人利益優(yōu)先原則，將投資者的利益放在首位，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面充分考慮投資者的需求和利益；其次，要加強(qiáng)研究能力和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的認(rèn)知和理解，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的和機(jī)會(huì)，為投資者創(chuàng)造更多的價(jià)值；最后，要建立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制機(jī)制，有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

為了更好地發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，公募基金公司須做到以下幾點(diǎn)：一是不斷優(yōu)化和改進(jìn)自身的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，緊跟市場(chǎng)變化和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，保持與時(shí)俱進(jìn)；二是加強(qiáng)與同行的交流和合作，學(xué)習(xí)借鑒先進(jìn)的投資理念和經(jīng)驗(yàn)，提高自身的專業(yè)水平和競(jìng)爭(zhēng)力；三是積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足不同投資者的多元化需求，提高服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度。

重視投資者回報(bào)和發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)是公募基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，也是其長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。因此，公募基金公司需要不斷加強(qiáng)自身能力和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，為投資者創(chuàng)造更多的價(jià)值。

張?zhí)m：在當(dāng)今的金融市場(chǎng)，基金公司作為重要的投資機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著為投資者創(chuàng)造價(jià)值、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的重要使命。而在這個(gè)充滿競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)的環(huán)境中，可以從以下幾個(gè)方面來考量基金公司如何真正做到重視投資回報(bào)并發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)：

第一，要真正做到持有人利益優(yōu)先。

第二，重視持有人體驗(yàn)。基金公司除了重視投資收益，更重要的是注重持有人體驗(yàn)，否則容易出現(xiàn)基金賺錢但投資人不賺錢的情況。首先，要把適合的產(chǎn)品賣給適合的投資人。產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征要和投資人的財(cái)務(wù)需求和預(yù)期相匹配；其次，基金公司要形成完備的產(chǎn)品矩陣，涵蓋廣泛的風(fēng)險(xiǎn)收益譜系，滿足不同投資人的不同需求；再次，基金公司要完善風(fēng)控措施，確保投資組合的風(fēng)格不漂移，提高投資業(yè)績(jī)的可預(yù)見性；最后，投研團(tuán)隊(duì)要通過資產(chǎn)配置、精選證券和對(duì)沖等多種手段著力減小凈值曲線的波動(dòng)性，提高夏普比率。

第三，持之以恒地進(jìn)行投資者教育。持續(xù)的學(xué)習(xí)和熏陶能夠幫助投資者建立起一定的價(jià)值投資理念，基金公司應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，多方面多形式地觸達(dá)投資者，真正用心進(jìn)行投資者教育。