1976年，Henry R. Kravis和George R. Roberts在共進晚餐時的一個決定，使得KKR創(chuàng)立。由此，全球誕生了私募股權投資（PE）這個業(yè)態(tài)。

如今，KKR已成為全球領先的另類資產(chǎn)投資機構(gòu)，管理資金規(guī)模超過2300億美元，投資者包括公共和企業(yè)養(yǎng)老金、保險公司、捐贈基金、母基金、家族辦公室、金融機構(gòu)等。

近日，KKR大中華區(qū)董事總經(jīng)理劉璐在接受證券時報記者采訪時表示，KKR一直堅持“像實業(yè)家一樣去投資企業(yè)”。疊加疫情的復雜環(huán)境，讓KKR今年對宏觀大勢、產(chǎn)業(yè)趨勢又有了新的觀察。面對疫情帶來的市場波動和不確定因素，KKR投資動作非但未停，反而有所加快，其中中國以及亞洲市場是KKR全球布局非常重要的組成部分。

像實業(yè)家思考和投資

劉璐介紹，KKR聯(lián)席創(chuàng)始人、聯(lián)席董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官Henry R. Kravis及George R. Roberts說，“在KKR，投資是我們的工作，但我們的投資理念是像實業(yè)家一樣地思考和投資”。這意味著，KKR要基于基本面分析，從長周期角度判斷一家企業(yè)的發(fā)展前景，并在投后通過賦能管理實現(xiàn)被投企業(yè)的價值增值。

今年的宏觀環(huán)境極其復雜，有地緣政治不確定性，還疊加疫情沖擊，全球市場大多是寬松的貨幣環(huán)境，這會推高資產(chǎn)價格，進而在一定程度上拉低投資回報?！霸谶@個過程中，如何保持清醒，選到好資產(chǎn)，保持應變能力，也是對投資管理人和投資者的一個極端壓力測試與考驗?！眲㈣凑f。

從宏觀經(jīng)濟角度來講，鑒于美聯(lián)儲采取了新的政策“平均通脹目標制”（Average Inflation Targeting），KKR的基本觀點是：通脹率和利率均保持較低水平，因此應該更加關注成長型公司、收益率和基于抵押品的現(xiàn)金流前景。然而，考慮到許多央行正通過直接派發(fā)現(xiàn)金和實行更寬松的通脹標準來實施“直升機撒錢”，KKR也提高了對基礎設施、資產(chǎn)融資、黃金、部分房地產(chǎn)等主要市場的配置比重。

從地域來講，劉璐表示，KKR非常重視亞洲，中國以及亞洲是全球增長的主要驅(qū)動力?！拔覀冾A計在未來幾年里，中國將占全球經(jīng)濟增長的三分之一或以上，如果再加上其直接貿(mào)易伙伴，那么亞洲新興市場國家將占全球經(jīng)濟增長近三分之二。”

目前，KKR僅PE直接投資的企業(yè)，在全球范圍就有103家，構(gòu)成了一個大的實體網(wǎng)絡，這讓其必須對全球供應鏈變化趨勢保持前瞻性關注。劉璐說，供應鏈轉(zhuǎn)移其實在疫情之前就已出現(xiàn)，跨國企業(yè)重新審視供應鏈，避免供應鏈脆弱給運營帶來影響。面對市場環(huán)境的變化和疫情的影響，跨國公司的供應鏈構(gòu)成將會進一步多元化，呈現(xiàn)出新的存貨策略以及新的分布式物流網(wǎng)絡等變化。

“我們認為，供應鏈的重塑對中國來講，不是凈輸出、凈減少。”劉璐說，一方面，轉(zhuǎn)移走的是低端的而非決定性的產(chǎn)業(yè)，當然，這也是中國制造業(yè)升級的大勢所趨；另一方面，在疫情期間的供應鏈重塑過程中，中國由于疫情防控得力等原因，拿到了很多的供應貿(mào)易訂單機會，相比其他國家是“gain”的一方。

此外，她表示，從被投企業(yè)中還看到一種趨勢，即中國企業(yè)把投資的一些海外相關產(chǎn)業(yè)、業(yè)務單元等買回來，在國內(nèi)落地。

疫情使投資加速

無論是看宏觀大勢還是看供應鏈變化，為的都是能夠在變化趨勢中提前布局。劉璐介紹，從行業(yè)來講，KKR一直在關注科技、消費、醫(yī)療、制造業(yè)等，疫情也加速了公司對一些前景看好領域的投資。

比如科技，今年KKR在中國頗受關注的是，其領投了火花思維和興盛優(yōu)選。KKR對科技領域的看好，既包括前端對科技的投資，也包括后端對被投企業(yè)的科技賦能。

“截至2020年11月底，我們（2020年）全球投資將近450億美元，動作是非?？斓?，也是歷史較高的投資規(guī)模。”她表示，加速投資的原因，一方面在于此前看好、經(jīng)過疫情還繼續(xù)看好的資產(chǎn)，有了更合適的價格；另一方面，疫情讓一些趨勢加快到來，KKR對標的項目的投資邏輯也更加堅定。

具體到中國，她表示，中國推行“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，強調(diào)針對國內(nèi)消費經(jīng)濟的國內(nèi)生產(chǎn)和服務?！半S著數(shù)字化、電商、金融科技和網(wǎng)上體驗的增長趨勢加速，結(jié)合中國龐大的中產(chǎn)階級群體，我們認為未來將有更多機遇隨之誕生?！?/span>

儲備與已投項目很強勁

“溫故而知新，可以為師矣?！眲㈣幢硎荆瑧{借在中國積累十多年的投資經(jīng)驗，KKR將進一步把握中國的投資及發(fā)展機遇。

KKR自2005年起開始在中國投資，一直保持優(yōu)異業(yè)績。截至2020年9月30日，KKR對數(shù)家中國企業(yè)的投資超過62億美元，涉及不同資產(chǎn)類別。

“KKR的中國投資團隊一共31人，是KKR美國以外PE業(yè)務單一國家最大的團隊，對中國非常重視。”她表示，一直以來KKR都持續(xù)看好中國市場，到現(xiàn)在為止，KKR在中國的項目儲備以及已投資項目，都是很強勁的。

劉璐表示，隨著中國對外開放力度的加大以及對中國市場前景的看好，KKR也在積極關注和評估這些利好政策帶來的市場機遇。

談及國內(nèi)的大資管市場，她認為，資管新規(guī)讓各類型資管機構(gòu)有機會重塑自己的投資能力，各資管機構(gòu)都處于資管的跑道上，萬箭齊發(fā)，行業(yè)還遠沒有達到飽和的地步，未來可期。隨著時間的推移，誰能建立全資產(chǎn)投資能力，誰能有好產(chǎn)品把客戶重新吸引進來，誰在資管市場的地位就會越鞏固。這個過程中，像KKR一樣專注另類投資的機構(gòu)，與其他資管機構(gòu)更多的是合作機會。