8月17日，財(cái)政部公布財(cái)政數(shù)據(jù)，7月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比-9.2%，當(dāng)月同比-4.1%。剔除留抵退稅因素后，7月收入累計(jì)同比+3.2%，當(dāng)月同比2.6%，7月財(cái)政收入增速回落。 其中，7月土地相關(guān)稅種收入當(dāng)月同比-17.2%、土地出讓收入當(dāng)月同比-33.2%。同時(shí)，7月財(cái)政支出累計(jì)同比6.4%，當(dāng)月同比9.9%。總體上支出增速變化與收入基本匹配，但相比收入端受沖擊，支出強(qiáng)度仍維持韌性。

天風(fēng)證券：當(dāng)前宏觀背景下，增量財(cái)政有必要性，以此來直接改善信用狀態(tài)、修復(fù)私人部門收入和預(yù)期、平衡地方政府預(yù)算壓力。在增量財(cái)政政策（如增發(fā)專項(xiàng)債）落地前，債市可維持多頭思維，后續(xù)要合理評(píng)估政策增量的邊際影響。

國金證券：財(cái)政“續(xù)力”，使用過往剩余債務(wù)限額或是潛在方式，后續(xù)或需關(guān)注地方人大常委會(huì)會(huì)議，9月或是重要觀察窗口期。過往經(jīng)驗(yàn)顯示，地方使用過往剩余債務(wù)限額需經(jīng)過同級(jí)人大常委會(huì)會(huì)議審批、報(bào)備財(cái)政部；下次地方人大常委會(huì)議或大多在9月召開，屆時(shí)需關(guān)注各地會(huì)議是否審議使用過往專項(xiàng)債務(wù)剩余限額。

民生證券：后續(xù)收支矛盾如何化解？其一，緩稅政策到期將提振下半年財(cái)政收入增速。上半年針對(duì)制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅5257億元，這項(xiàng)緩稅政策已經(jīng)到期，下半年緩繳稅款將陸續(xù)上收，將拉動(dòng)收入增速上行2.6個(gè)百分點(diǎn)。其二，基建相關(guān)稅收能夠?qū)_部分地產(chǎn)稅收滑坡。3000億元政金債與8000億元新增基建信貸額度將在未來陸續(xù)投放，而基建行業(yè)相關(guān)稅收將持續(xù)為收入回升賦能。其三，近期增量政策工具或?qū)⒂?。即便考慮上述收入企穩(wěn)因素，根據(jù)測(cè)算，公共財(cái)政仍將于12月顯現(xiàn)出收支壓力，政府性基金或?qū)⒂?/span>9月顯現(xiàn)收支壓力，這意味著增量工具或即將在近期啟用（包括1.3萬億專項(xiàng)債限額等）。若近期啟用增量政策工具，則意味著近期極寬的流動(dòng)性或有邊際變化。7月流動(dòng)性偏寬松，主要與財(cái)政主動(dòng)投放資金緊密相關(guān)。若未來財(cái)政從凈投放進(jìn)入到收支緊平衡，則7月流動(dòng)性極度寬松的邏輯將會(huì)有所改變，提示近期隔夜利率將上行。