伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備創(chuàng)歷史新高：巴菲特釋放何種信號(hào)？

王衍行

　　近期，伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布的最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其截至9月30日的現(xiàn)金儲(chǔ)備已攀升至3252億美元，創(chuàng)下公司成立以來的最高紀(jì)錄。而與此同時(shí)，“股神”巴菲特也在不斷減持其公司所持的多項(xiàng)股票。這一舉動(dòng)，不僅引發(fā)了全球投資界的廣泛關(guān)注，也引發(fā)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景、市場(chǎng)泡沫與投資策略的深層次思考。換句話說，不僅因?yàn)樗笳髁税头铺氐耐顿Y之道，更因?yàn)樵诋?dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定的背景下，它透露出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：面對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和市場(chǎng)泡沫，巴菲特選擇了謹(jǐn)慎。巴菲特的操作，不僅關(guān)系到其投資組合的前景，更成為全球市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之一。

　　巴菲特素以“價(jià)值投資”的理念著稱，堅(jiān)信長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)股票的潛力。然而，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治緊張、以及股市動(dòng)蕩的環(huán)境下，他反而采取了“持幣觀望”的態(tài)度。這種操作方式并不尋常，值得引起深思。

　　經(jīng)濟(jì)前景不明朗，巴菲特的謹(jǐn)慎姿態(tài)

　　伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增加，可以視作巴菲特對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于保守的信號(hào)。在全球范圍內(nèi)，不少經(jīng)濟(jì)體因地緣政治、通脹和利率不確定性面臨巨大挑戰(zhàn)。尤其是在全球供應(yīng)鏈仍未完全修復(fù)的情況下，各國(guó)央行的政策調(diào)整尚未實(shí)現(xiàn)通脹與增長(zhǎng)的有效平衡。未來，美聯(lián)儲(chǔ)依然面臨的抑制通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的兩難選擇。

　　巴菲特一向以“買入并持有”的投資策略著稱，偏好長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)公司。如今他將大量資金從股票市場(chǎng)撤出，似乎是預(yù)判未來股市將進(jìn)入更高波動(dòng)、甚至下行的周期。巴菲特選擇在此時(shí)持幣觀望，似乎是為了在市場(chǎng)波動(dòng)加劇、股價(jià)低迷時(shí)伺機(jī)而動(dòng)。這種“保留實(shí)力”的方式，可能是他為未來布局、等待更好機(jī)會(huì)的信號(hào)。

　　另一種可能是，伯克希爾的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備顯示出巴菲特對(duì)于市場(chǎng)的不信任。以往，巴菲特在低估時(shí)買入股票，如在2008年金融危機(jī)后抄底多家金融公司。而現(xiàn)在，伯克希爾卻將大量資金以現(xiàn)金形式儲(chǔ)備，甚至大規(guī)模減持部分核心股票，這表明巴菲特認(rèn)為目前的資產(chǎn)價(jià)格被高估，可能存在潛在的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。他的“退場(chǎng)”操作是一種警示：或許全球金融市場(chǎng)處于潛在的修正期前夕。

　　市場(chǎng)泡沫與高估值的警示

　　巴菲特在逐步減持部分股票的舉動(dòng)，也可能反映出他對(duì)市場(chǎng)高估值的謹(jǐn)慎態(tài)度。近年來，科技、消費(fèi)等板塊因市場(chǎng)需求旺盛和利好政策驅(qū)動(dòng)，股價(jià)一路高漲，吸引了大量資本流入。然而，部分板塊估值已偏離基本面支撐，甚至出現(xiàn)泡沫化傾向。巴菲特對(duì)公司股票的減持也反映了對(duì)某些行業(yè)的看法。巴菲特選擇減持部分股票，不僅是財(cái)務(wù)上的“落袋為安”，更是其對(duì)未來經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的預(yù)判。這樣的做法告訴市場(chǎng)，任何一個(gè)行業(yè)的繁榮都不會(huì)持續(xù)，投資者應(yīng)該保持冷靜，謹(jǐn)慎決策。也就是說，巴菲特似乎已經(jīng)察覺到，股市中不乏過熱成分，他的減持操作可能是對(duì)這些過高估值的市場(chǎng)泡沫提出警示。

　　此外，巴菲特并沒有加大投資力度，反而增持現(xiàn)金，也可能是因?yàn)槿狈δ軌蛞院侠韮r(jià)格獲得的高質(zhì)量標(biāo)的。在全球股市估值偏高的背景下，尋找優(yōu)質(zhì)且具備安全邊際的投資機(jī)會(huì)變得愈加困難。巴菲特的這一操作，或在提醒投資者，面對(duì)過高估值的市場(chǎng)，要時(shí)刻保持理性和冷靜。

　　投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

　　巴菲特的戰(zhàn)略調(diào)整為全球投資者提供了重要的啟示。在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，投資者或許也應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，避免盲目追高和過度樂觀，尤其要防范泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保持手中足夠的流動(dòng)性，或許會(huì)使投資者在市場(chǎng)低迷時(shí)獲得更有利的投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于普通投資者而言，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備攀升和股票減持發(fā)出的信號(hào)尤其重要。這提醒投資者在投資過程中不應(yīng)盲目追漲，而是要根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況做出合理的判斷，回歸到價(jià)值投資的原則上來。巴菲特的現(xiàn)金持有策略和減持行為，并不是對(duì)未來市場(chǎng)全面悲觀，而是一種等待更好投資機(jī)會(huì)的策略。正如他常說的“永遠(yuǎn)不要逆勢(shì)而行”，伯克希爾此刻的“現(xiàn)金為王”策略，體現(xiàn)了在不確定環(huán)境中珍惜資金的智慧。

　　在投資界名人名言之中悟道

　　巴菲特稱：“要在別人貪婪的時(shí)候恐懼，而在別人恐懼的時(shí)候貪婪”。彼得·林奇說：“周期性行業(yè)的股票要在市盈率高時(shí)買進(jìn)，市盈率低時(shí)賣出?！奔贰ち_杰斯認(rèn)為：“當(dāng)所有人都瘋狂的時(shí)候，你必須保持冷靜?！狈评铡べM(fèi)舍強(qiáng)調(diào)：“進(jìn)真正優(yōu)秀的成長(zhǎng)股時(shí)，除了考慮價(jià)格，還不能忘了時(shí)機(jī)因素。其中，彼得·林奇是”投資界的超級(jí)巨星、被譽(yù)為“全球最佳基金經(jīng)理”的投資大師；吉姆·羅杰斯是現(xiàn)代華爾街的風(fēng)云人物，被譽(yù)為最富遠(yuǎn)見的國(guó)際投資家，是美國(guó)證券界最成功的實(shí)踐家之一；菲利普·費(fèi)舍是美國(guó)投資家，現(xiàn)代投資理論的開路先鋒之一，成長(zhǎng)投資策略之父。其實(shí)，最單純且簡(jiǎn)單的一條投資信條還是中國(guó)人總結(jié)的，那就是：“富貴險(xiǎn)中求”，但是，其原文卻是“富貴險(xiǎn)中求，也在險(xiǎn)中丟；求時(shí)十之一，丟時(shí)十之九?！庇星心w之痛的投資者也許能夠從原文之中醒悟，事實(shí)勝于雄辯的是，只有巴菲特等極少數(shù)的人才真正領(lǐng)悟并踐行了原文的真諦。

　　總而言之，巴菲特增持現(xiàn)金、減持股票的行為，體現(xiàn)了他在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中的戰(zhàn)略選擇，也提醒我們經(jīng)濟(jì)前景仍充滿不確定性。對(duì)于普通投資者而言，不妨從中吸取教訓(xùn)，培養(yǎng)理性投資心態(tài)，不盲目追逐短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是聚焦于自身財(cái)務(wù)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資產(chǎn)，為未來做好充分準(zhǔn)備。

　　（作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員）