我國官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān)。2月7日,國家外匯管理局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2021年1月末,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32107億美元,較2020年12月末下降59億美元,降幅為0.2%。
????1月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比小幅下降,是多因素共同作用的結(jié)果。國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示,2021年1月,我國外匯市場運(yùn)行平穩(wěn),市場預(yù)期和交易保持穩(wěn)定。國際金融市場上,受新冠肺炎疫苗進(jìn)展、主要國家貨幣政策及財(cái)政政策預(yù)期等影響,美元指數(shù)上漲,主要國家金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣,非美元貨幣折算成美元后金額下降,加上資產(chǎn)價(jià)格變化等因素共同作用,當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。
????去年12月,官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)隔逾四年重回3.2萬億美元大關(guān)。展望未來的官方外匯儲(chǔ)備形勢(shì),主流觀點(diǎn)認(rèn)為我國外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)保持穩(wěn)定。王春英表示,展望未來,新冠肺炎疫情變化和外部環(huán)境仍面臨較多不確定性,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固,國際金融市場波動(dòng)性可能加大。但我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變,國際收支將延續(xù)基本平衡格局,有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
????1月外匯儲(chǔ)備降幅
????低于預(yù)期
????這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第二個(gè)月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān),盡管1月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比略有下降,但降幅小于市場預(yù)期。
????估值、貿(mào)易和跨境資本流動(dòng)都會(huì)影響外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)。從估值方面看,年初以來美元指數(shù)走勢(shì)并未像市場此前預(yù)期的那么弱。受疫苗進(jìn)展預(yù)期良好等影響,1月美元指數(shù)小幅上漲0.7%,月末達(dá)到90.6。非美元貨幣對(duì)美元漲跌互現(xiàn),歐元下跌0.7%,日元下跌1.4%,英鎊上漲0.3%。同時(shí),1月主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體10年期國債收益率均較去年12月上行,壓低外匯資產(chǎn)的價(jià)格,同樣利空外匯儲(chǔ)備。
????從貿(mào)易情況看,民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?,由于海外圣誕節(jié)購物需求提前釋放,2020年11月、12月我國出口分別錄得20.6%和18.1%的較高增速。近期主要經(jīng)濟(jì)體景氣指數(shù)PMI均有所回落,預(yù)計(jì)1月外需將有所放緩,出口增速將有所回落,或?qū)е峦鈪R儲(chǔ)備規(guī)模降低。
????不過,盡管1月外匯儲(chǔ)備有估值的利空因素影響,但外匯儲(chǔ)備環(huán)比降幅并不大。英大證券研究所所長鄭后成對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,1月外匯儲(chǔ)備降幅遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。究其原因,對(duì)1月我國外匯儲(chǔ)備起到支撐作用的因素主要是我國良好的國際收支格局。去年12月出口金額當(dāng)月同比錄得18.10%,貿(mào)易順差連續(xù)2個(gè)月位于750億美元之上,12月錄得781.74億美元的歷史新高,直接利多人民幣匯率與外匯儲(chǔ)備。與貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高相呼應(yīng)的是,去年12月銀行代客結(jié)售匯順差當(dāng)月值錄得652.19億美元,創(chuàng)2014年2月以來新高。以上因素對(duì)1月外匯儲(chǔ)備形成有力支撐。
????人民幣后續(xù)升值步伐
????或?qū)⒎啪?/span>
????展望未來的官方外匯儲(chǔ)備形勢(shì),主流觀點(diǎn)認(rèn)為我國外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)保持穩(wěn)定。溫彬認(rèn)為,展望下一階段,我國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì),宏觀政策率先在全球逐漸恢復(fù)常態(tài),保有充足的政策空間,人民幣資產(chǎn)價(jià)值被低估,對(duì)國際投資者具有較大吸引力,外匯市場整體保持平穩(wěn)運(yùn)行,國際收支基本平衡,這些條件為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。
????鄭后成則預(yù)計(jì),2021年我國外匯儲(chǔ)備中樞大概率較2020年上移。盡管隨著疫苗的成功研制并投放,疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,10年期美債到期收益率大概率上行,這將利空2021年我國外匯儲(chǔ)備,但美元指數(shù)和人民幣匯率的走勢(shì)都將支撐我國外匯儲(chǔ)備中樞上移。
????具體來說,鄭后成表示,美元指數(shù)方面,目前2021年美聯(lián)儲(chǔ)既不會(huì)加息也不會(huì)縮表,疊加目前美國貿(mào)易逆差居于歷史高位,以及美國財(cái)政赤字也居于歷史相對(duì)高位,令美元指數(shù)在基本面上承壓;美元指數(shù)進(jìn)入第三輪下行周期的初期,預(yù)計(jì)美元指數(shù)將進(jìn)入為期6~7年的下行期。人民幣匯率方面,從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看,2021年我國宏觀經(jīng)濟(jì)大概率位于“合理區(qū)間”的上半部,中美利差有望維持在較高位置,此外,2021年貿(mào)易順差雖然大概率較2020年收窄,但是不會(huì)下行太大幅度,人民幣匯率依舊面臨支撐,利多2021年我國外匯儲(chǔ)備。
????不過,值得注意的是,雖然中長期看,市場普遍認(rèn)為美元指數(shù)進(jìn)入下行周期,但從年初以來的美元指數(shù)短期走勢(shì)看,其表現(xiàn)并不像此前市場預(yù)期的那么弱。這也意味著,在經(jīng)歷了連續(xù)8個(gè)月的升值后,人民幣對(duì)美元匯率短期內(nèi)繼續(xù)升值的動(dòng)能或?qū)⒂兴鶞p弱。
????除了美元指數(shù)短期修復(fù)上行會(huì)影響人民幣匯率的升值動(dòng)力外,中信證券研究所副所長明明還認(rèn)為,中美PMI之差與人民幣匯率具有較強(qiáng)的相關(guān)性??紤]到全球經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)過后中美的經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)入平臺(tái)期,中國“替代性出口”有望回落,中美PMI缺口有望收斂,未來人民幣升值腳步也有一定的放緩可能。
????對(duì)于為何中美PMI之差可以作為預(yù)測(cè)人民幣匯率走勢(shì)的線索,明明解釋稱,由于我國資本和金融賬戶并未實(shí)現(xiàn)完全可兌換,且中美兩國的國際貿(mào)易模式和國際收支結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性,經(jīng)常項(xiàng)目收支以及貿(mào)易差額對(duì)匯率的解釋力度更強(qiáng),因此中美PMI之差與人民幣匯率具有較高的相關(guān)性。