美聯(lián)儲(chǔ)2022年加息425個(gè)基點(diǎn)

2021年3月，當(dāng)美國(guó)CPI同比漲幅突破2%的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)泰然處之；2021年5月，CPI漲幅突破5%的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)如泰山；2021年10月，CPI突破6%的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)依舊靜觀其變；而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年3月開(kāi)始加息的時(shí)候，CPI漲幅已經(jīng)突破了8%。到了6月，CPI同比漲幅更是高達(dá)9.1%，創(chuàng)1981年11月份以來(lái)的40年新高。

直到這時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才慌了手腳。從3月到12月，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)七次加息，全年加息425個(gè)基點(diǎn)，加息的速度史無(wú)前例，基準(zhǔn)利率達(dá)到15年來(lái)最高。

回望2022年，自然很容易判斷美國(guó)本輪通脹的起因。在供給側(cè)，由于疫情導(dǎo)致航運(yùn)停滯和工人短缺，物流價(jià)格和工資被迫提升。而在需求側(cè)，在疫情高峰期，美聯(lián)儲(chǔ)配合美國(guó)政府推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，釋放大量流動(dòng)性，助長(zhǎng)了居民的消費(fèi)需求。美國(guó)通脹是可以預(yù)見(jiàn)的。

但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然深受疫情危機(jī)影響，美聯(lián)儲(chǔ)自然也不敢輕易加息。此外，甚少人關(guān)注到，鮑威爾的第二任聯(lián)儲(chǔ)主席資格遲遲未能在國(guó)會(huì)正式通過(guò)，也讓他不能放手治理通脹。事實(shí)上，早在2021年12月2日，鮑威爾就被總統(tǒng)拜登提名連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。按照正常流程，鮑威爾應(yīng)該在次年1月便能獲得國(guó)會(huì)通過(guò)。但直到2022年5月12日，美國(guó)參議院才正式確認(rèn)鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。 

俄烏軍事沖突帶來(lái)的糧食和能源價(jià)格上漲，則讓這場(chǎng)通脹來(lái)得更猛烈一些，直到開(kāi)始失控。 

兩部重要法案通過(guò)

過(guò)去一年，兩部對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生重大影響的立法《通脹削減法案》和《芯片法案》，正式成為法律。

根據(jù)《通脹削減法案》，聯(lián)邦政府將在氣候和清潔能源領(lǐng)域投資約3700億美元；在醫(yī)療保健領(lǐng)域投入約640億美元，以降低處方藥價(jià)格、強(qiáng)化醫(yī)療保障。法案包括對(duì)部分大企業(yè)征收15%最低稅等內(nèi)容，致力于在未來(lái)十年內(nèi)創(chuàng)造近7400億美元財(cái)政收入。而《芯片法案》全文1054頁(yè)，出臺(tái)了多個(gè)針對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的扶持辦法。其中最受關(guān)注的是，2022—2026年間，聯(lián)邦政府將提供527億美元行業(yè)補(bǔ)貼，當(dāng)中390億美元用于資助企業(yè)建設(shè)、擴(kuò)大或更新在美國(guó)的晶圓廠(chǎng)，110億美元用于資助半導(dǎo)體的研究和開(kāi)發(fā)，此外有關(guān)半導(dǎo)體行業(yè)的投資享受25%的稅收抵免。法案整體金額達(dá)2800億美元，分5年執(zhí)行。

隨之而來(lái)的，卻是美國(guó)盟友們對(duì)于這兩個(gè)法案的不斷指責(zé)。去年11月，歐盟率先向美方發(fā)出書(shū)面警告，指責(zé)《通脹削減法案》破壞了歐美之間的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。日本和韓國(guó)也先后向美國(guó)財(cái)政部提交了有關(guān)意見(jiàn)書(shū)；加拿大更是直接表示將為綠色投資引入稅收抵免政策，以避免本國(guó)企業(yè)被吸引到美國(guó)。英國(guó)國(guó)際貿(mào)易大臣凱米·巴德諾赫則在12月致信美國(guó)貿(mào)易代表戴琪，批評(píng)美國(guó)的《通脹削減法案》將“損害全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體，并影響電池、電動(dòng)汽車(chē)和更廣泛的可再生能源領(lǐng)域的全球供應(yīng)鏈”。

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍甚至在12月專(zhuān)赴華盛頓向美方討說(shuō)法，但幾乎一無(wú)所獲。

2022年美股牛市終結(jié)

過(guò)去一年，就業(yè)數(shù)據(jù)成為美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)里最亮眼的一環(huán)。2022年，全美合計(jì)增加450萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，創(chuàng)有史以來(lái)的第二高，僅次于2021年同期的620萬(wàn)。平均每月新增就業(yè)人口37.5萬(wàn)，而在疫情前的2019年，月均值為16.4萬(wàn)。數(shù)據(jù)還顯示，12月美國(guó)失業(yè)率回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。員工平均時(shí)薪同比漲幅為4.6%。

良好的就業(yè)數(shù)據(jù)和逐漸上漲的工資，也讓美聯(lián)儲(chǔ)有底氣加息。即使研究機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退，但美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持加息還沒(méi)到終點(diǎn)。 

2022年的美股，則讓投資者們感受到了牛市終結(jié)的味道。受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引起經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)、俄烏沖突、供應(yīng)鏈緊張、通脹飆升等多重不利因素的沖擊，2022年美國(guó)三大股票指數(shù)表現(xiàn)均為2008年以來(lái)的最差。其中，道瓊斯工業(yè)平均價(jià)格指數(shù)全年累計(jì)下跌8.78%，標(biāo)普500指數(shù)全年累計(jì)下跌19.44%，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)全年更是累計(jì)下跌33.1%。

過(guò)去一年，股價(jià)表現(xiàn)最差的大型企業(yè)是特斯拉，全年股價(jià)下跌65%。特斯拉的總市值也從最高峰時(shí)的12700億美元，跌到了4000億美元。根據(jù)彭博的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年，馬斯克的財(cái)富金額，減少了1320億美元。他也不得不在年末讓出了全球首富的位置。 

很難用單一原因去解釋特斯拉股價(jià)的跌跌不休。特斯拉的銷(xiāo)量依然高歌猛進(jìn)。2022年，特斯拉全球總交付量131萬(wàn)輛，相比2021年增長(zhǎng)40%。特斯拉在德國(guó)的工廠(chǎng)正式量產(chǎn)，2023年在歐洲銷(xiāo)售的特斯拉可能再也不需要從上海大規(guī)模進(jìn)口。同樣在這一年，特斯拉中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人被調(diào)到美國(guó)，負(fù)責(zé)美國(guó)工廠(chǎng)以及北美及歐洲地區(qū)的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。雖然沒(méi)有官宣，但這個(gè)職位已經(jīng)相當(dāng)于特斯拉全球管理層的職位。也許，馬斯克更需要一個(gè)能把高效上海工廠(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到全球的管理者。 

但對(duì)于一家把自己定義為科技企業(yè)的汽車(chē)廠(chǎng)商，銷(xiāo)量并不是決定性的因素，馬斯克才是最大的不確定性。因?yàn)閭€(gè)人決定收購(gòu)?fù)铺兀R斯克不僅付出了440億美元，而且這筆錢(qián)是他持續(xù)不斷減持特斯拉股票而來(lái)。此外，他還身體力行擔(dān)任推特的CEO。盡管他數(shù)次在推特上強(qiáng)調(diào)，特斯拉仍然是他工作的重點(diǎn)。

中國(guó)投資者關(guān)注的另外一家美國(guó)科技巨頭蘋(píng)果公司，全年股價(jià)下跌了26%，下跌幅度為2008年以來(lái)的最大。這一年的蘋(píng)果，沒(méi)有推出新品類(lèi)產(chǎn)品，老產(chǎn)品線(xiàn)也多是修修補(bǔ)補(bǔ)，iPhone14系列甚至在上市當(dāng)天就讓黃牛虧了錢(qián)。盡管在手機(jī)和平板的市場(chǎng)份額仍然位居第一，但在消費(fèi)者心中，蘋(píng)果公司的產(chǎn)品已經(jīng)不再是創(chuàng)新和科技的代名詞。如果傳聞已久的VR/AR產(chǎn)品還不能及時(shí)推出，蘋(píng)果公司跌破2萬(wàn)億美元市值只是一個(gè)開(kāi)始。

至于布局時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8年之久的蘋(píng)果汽車(chē)，則依然不見(jiàn)蹤影。根據(jù)彭博的最新報(bào)道，蘋(píng)果已經(jīng)縮減了其雄心勃勃的電動(dòng)汽車(chē)自動(dòng)駕駛計(jì)劃，并將汽車(chē)的發(fā)布日期推遲了大約一年至2026年。要知道，僅僅籌備兩年的小米汽車(chē)，已經(jīng)被拍到在路上跑的照片。如果蘋(píng)果CEO庫(kù)克不能在退休前把汽車(chē)造出來(lái)，他在蘋(píng)果公司的歷史地位，或許很難追趕上逝去的喬布斯。

“木頭姐”在管產(chǎn)品“全軍覆沒(méi)”

美國(guó)的金融市場(chǎng)最不缺的是一閃而過(guò)的流星。

過(guò)去一年，曾經(jīng)被捧上天的“木頭姐”，凱瑟琳·伍德管理的基金全軍覆沒(méi)。她管理的旗艦基金ARKK在2022年暴跌近70%，ARKW暴跌68%，ARKQ下跌48%，ARKG大跌55%，ARKF下跌65%以及ARKX下跌35%。更諷刺的是，“木頭姐”一整年死扛到底，又是加倉(cāng)科技股，又是抄底數(shù)字貨幣。 

依靠投資科技股爆紅的“木頭姐”，也成為了科技股暴跌最大的受害者。對(duì)她來(lái)說(shuō)，沒(méi)有牛股的時(shí)代，只有時(shí)代的牛股。 

和木頭姐同樣命運(yùn)的，還有加密貨幣交易所FTX的創(chuàng)始人山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried，SBF）。這位被譽(yù)為交易天才的少年，于2022年12月12日在FTX總部所在地巴哈馬被捕，隨即被引渡到美國(guó)。美國(guó)檢察院對(duì)他的起訴罪名包括詐騙客戶(hù)、洗錢(qián)和違反競(jìng)選財(cái)務(wù)法等八項(xiàng)罪名。在開(kāi)庭次日，他以2.5億美元的保釋金獲釋。  

FTX，這個(gè)曾經(jīng)在加密貨幣交易金額排名第三的交易所，因?yàn)橥顿Y者不能及時(shí)取現(xiàn)，而迅速崩盤(pán)。公司宣布破產(chǎn)后，弗里德也立即卸任CEO。但弗里德堅(jiān)持認(rèn)為自己是無(wú)辜的，并且將FTX的倒閉歸咎于記錄不全和不存在的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

“我從來(lái)沒(méi)有試圖對(duì)任何人進(jìn)行欺詐?！?這句從弗里德口里說(shuō)出來(lái)的話(huà)，曾經(jīng)在2021年，從締造了歷史最大單日虧損的對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Hwang 嘴里說(shuō)出來(lái)。

美國(guó)樓市延續(xù)牛市

過(guò)去一年，美國(guó)樓市似乎并不那么被人關(guān)注。事實(shí)上，美國(guó)樓市仍然延續(xù)著持續(xù)數(shù)年的牛市。2022年6月，CS房?jī)r(jià)指數(shù)達(dá)到了330.21，創(chuàng)下了1987年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的新高。而在2008年因房地產(chǎn)引發(fā)的金融危機(jī)時(shí)，該指數(shù)也不過(guò)是222。但投資者似乎并不擔(dān)心2008年次貸危機(jī)再次上演。就像次貸危機(jī)之前，也沒(méi)有人相信次貸危機(jī)會(huì)出現(xiàn)一樣。 

前任美聯(lián)儲(chǔ)主席、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主伯南克曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，即使金融問(wèn)題沒(méi)有開(kāi)始成為重要事件，隨著時(shí)間推移，它讓金融環(huán)境惡化，可能加劇問(wèn)題，激化問(wèn)題。房地產(chǎn)問(wèn)題同樣如此。 

美元指數(shù)全年上漲7.84%，9月份的時(shí)候一度攀升到114，創(chuàng)下了20年的新高。但進(jìn)入四季度，美元有所回落。全年來(lái)看，不管是對(duì)人民幣、英鎊、歐元還是日元，美元都呈現(xiàn)了強(qiáng)勁升值態(tài)勢(shì)。唯獨(dú)對(duì)俄羅斯盧布，美元沒(méi)有占到任何便宜。在俄烏軍事沖突爆發(fā)初期，美元兌盧布在短短半個(gè)月內(nèi)迅速飆升，從1美元兌75盧布到1美元兌135盧布。但隨著俄羅斯要求天然氣需要盧布結(jié)算后，盧布開(kāi)始反彈。到了6月份，美元兌盧布已經(jīng)回落到52.5。全年來(lái)看，美元兌盧布小幅貶值1.5%。

過(guò)去的2022年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在通脹和加息中走過(guò)，美國(guó)股市也完成了牛市到熊市的轉(zhuǎn)換，但強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)很難說(shuō)它已經(jīng)陷入了衰退。當(dāng)然，衰退與否并不那么重要，因?yàn)殛P(guān)于衰退的定義也并不那么絕對(duì)。或許，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，對(duì)投資者而言，也到了石頭落地的時(shí)候。