近日，上市銀行2023年一季報盡數(shù)出齊，良好的業(yè)績表現(xiàn)助推了部分銀行股價走高?！拔逡弧奔倨诤笫讉€交易日，銀行板塊上漲2.88%，民生銀行時隔近8年再次漲停，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中信銀行等股價創(chuàng)新高。

年初至今，國有大行憑借其高股息、高分紅的特點，獲得了資金青睞，中小銀行當(dāng)中也殺出了瑞豐銀行、長沙銀行等“黑馬”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在“探索建立中國特色估值體系”的過程中，銀行股面臨估值重塑機遇。

截至5月4日收盤，申萬銀行指數(shù)年初至今累計上漲3.94%。

主打高股息

國有大行最先受益于“中特估”

國有大行的股價表現(xiàn)成為一道亮麗的風(fēng)景線。今年以來，申萬國有大型銀行指數(shù)累計上漲20.94%，其中工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲銀行股價分別上漲14.06%、23.02%、24.69%、16.34%、24.89%、24.24%。

究其原因，一方面得益于國有大行超預(yù)期的業(yè)績。今年一季度，六家國有大行營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)同比正增長。中金公司認(rèn)為，經(jīng)營表現(xiàn)好于預(yù)期的銀行主要包括國有大行和江蘇、杭州等優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。當(dāng)前高股息、低估值、業(yè)績超預(yù)期的國有大行，有望繼續(xù)迎來“中國特色估值體系”下的重估機會。

亦有券商機構(gòu)旗幟鮮明“力挺”國有大行。浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔、邱冠華在研報中表示，國有大行依靠資金成本優(yōu)勢掌握資產(chǎn)投放的主動權(quán)，市場份額繼續(xù)擴大。此外，國際金融形勢穩(wěn)定還需要時間，市場風(fēng)險偏好反復(fù)變化，此時低估值、高股息的國有大行成為優(yōu)選。

另一方面，國有大行低估值、高股息的特點也符合“中特估”的定位。乘著這股東風(fēng)，近來也有多名國有大行高管為自家股票搖旗吶喊。

工商銀行董事會秘書官學(xué)清在投資者交流活動上表示，工行長期保持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比例，上市以來已經(jīng)累計為普通股股東創(chuàng)造了1.2萬億元現(xiàn)金分紅回報。

“在構(gòu)建中國特色估值體系的過程中，希望投資者能夠關(guān)注到工行獨特的公司治理優(yōu)勢，以及業(yè)績表現(xiàn)的平衡性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性?！惫賹W(xué)清說。

4月29日，農(nóng)業(yè)銀行更是“罕見”召開一季度業(yè)績說明會。董事會秘書韓國強在會上表示，在近一段時間，農(nóng)行股價有所回升，但是當(dāng)前估值水平依然偏低，仍處于破凈狀態(tài)，A股市凈率僅為0.54倍，H股市凈率只有0.36倍，這與農(nóng)行高含金量的經(jīng)營業(yè)績、高回報的分紅比例、以及高質(zhì)量的發(fā)展態(tài)勢顯然不符。

在“中特估”的探索過程中，銀行股低估值、高股息的價值能否受到青睞，還需一段時間驗證。目前來看，A股上市銀行仍大面積破凈，截至5月4日收盤，銀行板塊平均市盈率為5.57倍，平均市凈率為0.64倍，估值還存在較大的修復(fù)空間。

銀行股持倉占比下行

哪些銀行獲增持？

從今年以來銀行股的漲跌幅來看，中信銀行、瑞豐銀行、交通銀行、郵儲銀行、長沙銀行漲幅位列前五，而蘭州銀行、寧波銀行、成都銀行、南京銀行、招商銀行跌幅位列前五。

各路資金對銀行股的調(diào)倉動向值得關(guān)注，整體來看，一季度公募基金持有的銀行股倉位有所回落，整體呈減持狀態(tài)。銀河證券研報顯示，一季度基金對銀行板塊持倉比例為6.63%，仍處于低配狀態(tài)，主要是受一季報低預(yù)期影響。

從主動管理型基金的配置情況看，一季度銀行板塊配置比例環(huán)比下降至1.51%，達到歷史低位。平安證券認(rèn)為，原因在于市場對于銀行業(yè)基本面的擔(dān)憂，年初銀行業(yè)資產(chǎn)端面臨重定價的壓力，負(fù)債端存款定期化的擾動因素仍在持續(xù)，市場對銀行一季度息差及業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期并不樂觀，板塊表現(xiàn)相對低迷。

不過，據(jù)市場機構(gòu)統(tǒng)計，一季度仍有招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等多只個股獲得上百只基金重倉，長沙銀行、滬農(nóng)商行、瑞豐銀行等在一季度獲公募基金加倉。

例如長沙銀行一季度營收帶動了凈利潤增長，平安證券隨即對其給予“推薦”評級：一是因其營收顯著提速，盈利水平穩(wěn)中有進；二是信貸需求旺盛支撐規(guī)?？焖贁U張，以量補價緩解息差壓力；三是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備水平持續(xù)夯實。

有“聰明錢”之稱的北向資金，其銀行股倉位也下行至15.4%，一季度增持最多的是平安銀行、招商銀行，同時也增持了國有大行。北向資金一季度凈買入工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、中國銀行分別為8.44億元、7.88億元、4.70億元、3.00億元和2.75億元。

一季度，偏好長期投資的保險資金主要增持了長沙銀行、無錫銀行、瑞豐銀行，增持資金主要來自信泰人壽、長城人壽和中國人壽。華泰證券認(rèn)為，銀行股息率優(yōu)勢顯著，配置價值凸顯，對于險資、外資等追求高股息、高穩(wěn)定度的機構(gòu)投資者具有較強吸引力。