11月A股行情展望

隨著政策積極發(fā)力，近期市場(chǎng)顯著上漲，市場(chǎng)“賺錢效應(yīng)”明顯回歸。從春節(jié)前后市場(chǎng)反彈的動(dòng)力來看，除了資金層面有政策的明確支持之外，投資者對(duì)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的預(yù)期以及春節(jié)之后部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期也是市場(chǎng)能夠有持續(xù)反彈的重要原因。因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，需要關(guān)注政策落地以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況。

近期政策更加積極發(fā)力。在2024年9月24日上午國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并宣布出臺(tái)貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等方面的政策措施。

其中，有關(guān)資本市場(chǎng)的政策值得重點(diǎn)關(guān)注。央行創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具，對(duì)于資本市場(chǎng)流動(dòng)性有著非常直接的支持，尤其是在市場(chǎng)面臨波動(dòng)時(shí)，能夠成為托底市場(chǎng)的重要工具。因此，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這在很大程度上解決了投資者對(duì)市場(chǎng)缺乏增量資金的擔(dān)憂，顯著提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。其中第一批的互換便利5000億和增持回購再貸款3000億已經(jīng)相繼發(fā)放，市場(chǎng)反饋良好。

進(jìn)入11月內(nèi)外重要會(huì)議、節(jié)點(diǎn)較多，但預(yù)期整體偏向于有利提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。其中，需要重點(diǎn)關(guān)注的有：

1、人大常委會(huì)（11月4日-8日）有望推動(dòng)此前在決策程序中的財(cái)政增量政策落地，有利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2、特朗普當(dāng)選美國(guó)下一任總統(tǒng)概率較大，可能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定擾動(dòng)。

3、11月8日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議預(yù)計(jì)降息25BP，并維持鷹派態(tài)勢(shì)。

4、進(jìn)入11月下旬，市場(chǎng)將開始博弈明年政策定調(diào)，特別是年末中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能對(duì)明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策力度的表述。

我們認(rèn)為，盡管今年提高財(cái)政赤字率概率不大，更多還是通過盤活存量來解決，但明年提高赤字概率較大，具體赤字規(guī)模值得密切關(guān)注。更重要的是決策層如何設(shè)定明年增長(zhǎng)目標(biāo)，如維持在5%左右可能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響不大，但如果確定為5%以上（具體數(shù)字或者目標(biāo)為“5%以上”）均有可能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成明顯提振。

同時(shí)，市場(chǎng)較為關(guān)心的問題，比如特別國(guó)債、超長(zhǎng)期國(guó)債規(guī)模、支持范圍和領(lǐng)域，地方政府化債規(guī)模和力度，貨幣政策中利率調(diào)整幅度等，都需密切關(guān)注。，因此考慮到9月26日中央政治局會(huì)議較為積極，預(yù)計(jì)11月下旬政策預(yù)期可能再度抬升，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振。

11月值得關(guān)注的板塊

1、大科技（國(guó)家大基金，芯片、半導(dǎo)體，集成電路，先進(jìn)封裝）

2、低空經(jīng)濟(jì)

低空經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展的關(guān)鍵是物理、信息和管理服務(wù)系統(tǒng)三大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，建設(shè)的主要阻礙在于管理及資金問題。近期，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在政府管理、基礎(chǔ)建設(shè)和應(yīng)用場(chǎng)景深化等方面均取得較大進(jìn)展，未來正逐步照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

3、消費(fèi)電子

智能手機(jī)和PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的銷量下滑之后，產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化接近尾聲，出貨量增速已經(jīng)見底回升，出現(xiàn)邊際改善跡象。展望未來，首先，智能手機(jī)和PC均臨近換機(jī)周期臨界點(diǎn)，“被動(dòng)換機(jī)”需求有望復(fù)蘇；其次，具備更強(qiáng)AI能力的智能手機(jī)以及AIPC的推出，或?qū)⒋碳ぁ爸鲃?dòng)換機(jī)”需求；最后，XR設(shè)備在硬件迭代和內(nèi)容成熟的驅(qū)動(dòng)下，有望打開消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。

4、并購重組

9月24日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》，同時(shí)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定（征求意見稿）》，同日滬深交易所公告擬對(duì)并購重組規(guī)則進(jìn)行相應(yīng)優(yōu)化。新規(guī)加大并購重組改革力度，延續(xù)了此前新“國(guó)九條”、“科創(chuàng)八條”等支持上市公司并購重組的政策主線。

（本文節(jié)選自《2024年11月A股投資策略分析報(bào)告——多政策發(fā)力支撐A股 11月延續(xù)震蕩向上》）