5月9日，券商股延續(xù)近期強勢表現(xiàn)，中金公司報收漲停，中國銀河、首創(chuàng)證券、信達證券等大漲逾5%。

市場人士認為，受益于中國特色估值體系（下稱“中特估”）行情擴散，券商股在銀行、保險板塊的帶動下實現(xiàn)補漲。實際上證券行業(yè)一季度業(yè)績表現(xiàn)較好，且當前估值處于歷史低位，具有較好的投資價值。不過，券商股走勢和權益市場的表現(xiàn)高度正相關，該板塊的強勢行情持續(xù)性如何，有待進一步觀察。

業(yè)績向好釋放上漲底氣

5月9日，中金公司早盤開盤就迅速沖上漲停，尾盤時段短暫開板后又快速封板，最終報收漲停，當日成交額高達36.34億元；中國銀河盤中也一度漲停，最終收盤大漲9.34%，股價持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。此外，首創(chuàng)證券、信達證券等收盤漲幅均超5%。

拉長周期來看，券商股的上漲已經(jīng)有了一段時間。以中國銀河為例，該股連續(xù)6個交易日上漲，參照4月26日收盤價9.77元計算，截至昨日收盤已累計上漲超過48%。而年初以來，中國銀河已累計上漲56.19%。此外，東方證券、申萬宏源、中金公司、中泰證券、東北證券等年內(nèi)漲幅也都超過了20%。

業(yè)績好轉或是券商股上漲的較大底氣。根據(jù)東莞證券最新研報數(shù)據(jù)，2023年一季度，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1377.72億元，同比增長37.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤456.13億元，同比增長84.95%。

“券商股一季度的業(yè)績表現(xiàn)很強，未來仍然會持續(xù)改善?！睎|吳證券非銀分析師胡翔對證券時報記者表示，一季度券商業(yè)績的提升，主要來自于自營業(yè)務業(yè)績增長等，但是輕資本業(yè)務仍然沒有發(fā)力。二季度以來，市場交易更加活躍，經(jīng)紀業(yè)務、財富管理業(yè)務等有望持續(xù)發(fā)力，推動券商業(yè)績增長。

估值修復帶出上升空間

除了業(yè)績向好，估值較低也是當下券商股具備的優(yōu)勢。上述東莞證券研報還指出，截至2023年5月8日，當前證券Ⅱ（申萬）PB（市凈率）估值為1.42，位于歷史分位的31.04%，低于三年中位數(shù)的1.69，行業(yè)估值仍處于較低水平，具有一定的上升空間。

在相對低的估值下，機構資金對于券商股的配置也非常低。申萬宏源研究所非銀分析師許旖珊提供給證券時報記者的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，主動偏股公募基金重倉非銀金融占比為1.26%、行業(yè)配置系數(shù)僅0.21，板塊倉位為近6年最低值，顯著低于2013~2022年非銀板塊平均重倉占比的4.10%。

“年內(nèi)市場換手率、市場行情均有明顯上行，券商股全年業(yè)績預期有明顯好轉，券商板塊當前PB估值顯著偏低，在業(yè)績預期好轉的當下，估值實現(xiàn)一定回升?！比A創(chuàng)證券非銀行業(yè)徐康團隊表示，今年市場景氣度明顯好轉，券商板塊全年業(yè)績預期向好，但目前仍處在估值修復階段，看好板塊行情的可持續(xù)性。

中特估提升板塊關注度

“這種行情應該是中特估前期漲幅最少的券商股的補漲?！币晃粰C構人士對證券時報記者表示，中特估已成為券商股行情的觸發(fā)點。

不少市場人士也認可這一說法。一位私募人士對證券時報記者表示，“從盤面上來看，近期漲幅最大的中國銀河、中金公司都有央企背景，而之前市場認可的一些市場化比較好、常年股價表現(xiàn)較好的券商股并沒有在本次行情中領先?！?/span>

胡翔也指出，在中特估的背景下，國企央企保值增值的訴求增加，國企央企背景的龍頭公司做大做強的訴求也越來越高，因此相關公司受到了更多的關注。

最近幾年，券商股多被市場資金冷落，在本次行情起勢之后，這種被冷落的態(tài)勢會否出現(xiàn)改變？

徐康團隊表示，近年券商板塊彈性較以往有所降低，主要是因為券商重資本化趨勢持續(xù)，導致業(yè)績增長重心從輕資產(chǎn)業(yè)務向重資產(chǎn)業(yè)務轉變，凈資產(chǎn)收益率（ROE）彈性有所下滑。

胡翔也認為，近些年券商通過配股等方式不斷再融資，對于普通投資者而言，中短期會攤薄ROE水平。不過，券商以及監(jiān)管層等也注意到了相關的情況，券商整體再融資計劃越來越多地考慮了投資者的感受，券商權益類再融資的節(jié)奏已有所放緩。

“今年我們沒有看到券商配股之類的動作有新進展，監(jiān)管層也要求券商更加合理地再融資，所以我們預計后期券商再融資頻率會降低?！痹S旖珊表示，在再融資放緩的背景下，券商也將會在提升盈利能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置的方向上下更多的功夫，加上資本市場交投活躍，券商板塊的價值有望得到進一步發(fā)掘。

不過，也有市場人士對券商股的行情表示謹慎。前述私募機構人士就認為，相對銀行股、保險股而言，券商股在估值、ROE、股息率等指標上并沒有優(yōu)勢，在市場風險偏好沒有顯著提升的背景下，券商板塊的行情能否持續(xù)仍需要多多觀察。

“券商股的走勢和權益市場的表現(xiàn)高度正相關，券商股行情能否持續(xù)還是要看市場走勢?！鼻笆鰴C構人士也對證券時報記者表示。