中信證券：A股仍處于今年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口期

4月A股經(jīng)歷了AI主題行情誘發(fā)的過度博弈和心態(tài)失衡，市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩。進(jìn)入5月，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、政策和外部環(huán)境相比4月繼續(xù)不斷改善，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將在微觀體驗(yàn)、宏觀數(shù)據(jù)、A股業(yè)績(jī)?nèi)齻€(gè)層面實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，投資者心態(tài)也將逐步從短暫失衡趨向平穩(wěn)，市場(chǎng)依然處于全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口，財(cái)報(bào)季結(jié)束后，市場(chǎng)將步入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情階段，配置思路上建議堅(jiān)持高切低，關(guān)注上半年景氣持續(xù)改善的品種。

首先，政治局會(huì)議提振市場(chǎng)信心，擴(kuò)內(nèi)需仍是著力重點(diǎn)，政策預(yù)期回歸理性，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能穩(wěn)步修復(fù)，并將得到同比和高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證；外部流動(dòng)性拐點(diǎn)明確，美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，但預(yù)計(jì)對(duì)A股實(shí)質(zhì)影響十分有限。其次，財(cái)報(bào)季數(shù)據(jù)顯示，A股業(yè)績(jī)跨年筑底特征明顯，全年逐季改善的趨勢(shì)顯現(xiàn)，其中行業(yè)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)日益清晰，經(jīng)濟(jì)預(yù)期5月將在微觀體驗(yàn)、宏觀數(shù)據(jù)、A股業(yè)績(jī)?nèi)齻€(gè)層面統(tǒng)一，夯實(shí)市場(chǎng)上行基礎(chǔ)。最后，預(yù)計(jì)5月A股仍處于今年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口中，并將步入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情階段，投資者心態(tài)由短暫失衡趨向平穩(wěn)。

配置上，建議緊扣業(yè)績(jī)主線，重點(diǎn)布局醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和“一帶一路”板塊中有業(yè)績(jī)亮點(diǎn)的品種，以及其他板塊中一季度業(yè)績(jī)明顯改善，且在二季度有望持續(xù)的細(xì)分行業(yè)。

中信建投證券：耐心等待，低位把握

一季度全A營收增速等指標(biāo)仍在探底，五一出行恢復(fù)亮眼，但制造業(yè)PMI已露出疲態(tài)，海外處于多事之秋，高利率環(huán)境下美國銀行風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。市場(chǎng)處于再平衡期，低位把握再布局機(jī)會(huì)；短期結(jié)構(gòu)上關(guān)注在低位資產(chǎn)中尋找景氣穩(wěn)定或好于預(yù)期方向，中期線索在于科技周期與復(fù)蘇鏈中的彈性方向。

行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、傳媒、通信、餐飲鏈（預(yù)制菜、啤酒）、軍工、新能源等。主題重點(diǎn)關(guān)注：一帶一路、數(shù)據(jù)要素等。

海通證券：A股牛市格局未變，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全年主線，短期圍繞政策和業(yè)績(jī)均衡布局

2022年10月底以來的A股牛市格局未變。從牛熊周期、估值、基本面、資金面等維度來看，2022年10月底以來A股已經(jīng)進(jìn)入新一輪牛市周期。綜合來看，目前A股市場(chǎng)仍處在牛市周期中，但牛市往往難以一蹴而就，好比春天往往有倒春寒，股市上漲途中也難免有休整。

一方面，市場(chǎng)仍擔(dān)心基本面修復(fù)不夠扎實(shí)，可持續(xù)性有隱憂，4月數(shù)據(jù)顯示PMI僅49.2％，后續(xù)我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況仍需持續(xù)跟蹤；另一方面，目前外圍擾動(dòng)因素依然復(fù)雜，美國核心通脹壓力依然較大背景下美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑仍存在不確定性，需等待當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日晚上的FOMC會(huì)議進(jìn)一步確認(rèn)，此外高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及部分海外國家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。

中金公司：節(jié)后A股有望顯現(xiàn)相對(duì)韌性，市場(chǎng)風(fēng)格有望更為均衡

節(jié)后A股有望相比全球市場(chǎng)顯現(xiàn)相對(duì)韌性。主要基于以下幾個(gè)方面：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭尚不穩(wěn)固，政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)基調(diào)。2）上市公司業(yè)績(jī)低迷期已過。3）海外風(fēng)險(xiǎn)需要密切關(guān)注，如若應(yīng)對(duì)得當(dāng)，對(duì)A股影響可能有限。上述因素結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值水平不高仍處于歷史中低位，我們認(rèn)為A股節(jié)后兩個(gè)交易日雖受節(jié)假期間的事件性因素影響可能有所波動(dòng)，但對(duì)后市整體表現(xiàn)不用過于謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，前期TMT領(lǐng)域受到集中關(guān)注，進(jìn)入5月我們依然認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格有望更為均衡，建議關(guān)注：1）基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈下游；2）繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長(zhǎng)領(lǐng)域。新能源領(lǐng)域的偏謹(jǐn)慎預(yù)期也有望有所修復(fù)；3）受益于“一帶一路”倡議以及低估值國央企估值修復(fù)等主題機(jī)會(huì)。

招商證券：A股有望重回上行周期，盛夏攻勢(shì)開啟

展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻勢(shì)開啟，市場(chǎng)將會(huì)圍繞二三季度景氣改善斜率最大和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最明確的方向開啟進(jìn)攻。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)沒有發(fā)生變化，消費(fèi)仍是經(jīng)濟(jì)回升的主力，制造業(yè)是投資維穩(wěn)的核心，出口面臨下行壓力。一季報(bào)披露結(jié)束，很多行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，其他行業(yè)業(yè)績(jī)底部探明，A股整體盈利增速將會(huì)回到上行周期。國內(nèi)增量資金溫和流入，個(gè)人投資者和量化公私募慕交投活躍。美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，加上全球去美元化趨勢(shì)抬頭，人民幣升值預(yù)期升溫，外資仍將保持溫和流入。今年市場(chǎng)在基本面邊際改善和溫和增量流入的背景下，主要以結(jié)構(gòu)性行情為主。隨著一季報(bào)披露結(jié)束，尋找景氣改善斜率最大和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最明確的方向，成為下一個(gè)階段結(jié)構(gòu)性行情演繹的方向。今年增量資金屬性偏向量化產(chǎn)品和個(gè)人投資者，選股范式上更加重視產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向，風(fēng)格上更加偏好政策主題和新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)挖掘增長(zhǎng)前景明確的絕對(duì)估值低和中小成長(zhǎng)標(biāo)。

廣發(fā)證券：政治局會(huì)議后 “思變?nèi)刈唷庇泻巫兓?/span>

本輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+行情處于第一輪調(diào)整期，展望未來如何判斷AI行情的時(shí)間、空間以及節(jié)奏？（1）時(shí)間和空間：預(yù)計(jì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+首次調(diào)整幅度不大，整體行情仍有較大的時(shí)間空間。（2）節(jié)奏和輪動(dòng)：三大要素：①“行情熵”（細(xì)分行業(yè)漲跌幅的混亂程度）②“下跌”③“相對(duì)盈利預(yù)期方向”的不同組合，決定行情時(shí)走向“大行情結(jié)束”，還是“階段性調(diào)整+主線行情切換”，抑或是“階段性調(diào)整后延續(xù)前期主線繼續(xù)上漲”。AI+下一階段行情，建議關(guān)注有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)。

興業(yè)證券：五一節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較節(jié)前明顯提升

參考過去13年（2010年-2022年），五一節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較節(jié)前明顯提升。以萬得全A指數(shù)為代表，節(jié)前1周、1個(gè)月指數(shù)大多震蕩調(diào)整，上漲概率僅為14.3%、28.6%，而節(jié)后1周、1個(gè)月上漲概率則大幅上升至38.5%、46.2%。

分行業(yè)看，五一節(jié)后1周國防軍工(69.2%)、電子(61.5%)、計(jì)算機(jī)(53.8%)、傳媒(53.8%)勝率較高，而節(jié)后1個(gè)月食品飲料（76.9%）、醫(yī)藥生物(69.2%)、家用電器(69.2%)、有色金屬(69.2%)勝率較高，食品飲料(3.8%)、電子(3.4%)、計(jì)算機(jī)(3.3%)、醫(yī)藥生物(2.9%)平均漲幅居前。

華安證券：市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，循序漸進(jìn)

展望5月，市場(chǎng)整體有望繼續(xù)維持2月以來的震蕩格局，當(dāng)前并無大級(jí)別上漲機(jī)會(huì)或者大跌風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)仍以結(jié)構(gòu)性為主。4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線、疫情二次感染風(fēng)險(xiǎn)仍存，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率有所放緩；流動(dòng)性邊際調(diào)松、資金合理充裕延續(xù)；外部5月美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP幾無懸念，海外擾動(dòng)進(jìn)一步減少提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。整體環(huán)境下市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局的概率大。

配置上建議5月關(guān)注復(fù)蘇與科技雙主線：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求端，消費(fèi)風(fēng)格更需重視，重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理及社會(huì)服務(wù)；二是TMT產(chǎn)業(yè)行情未休，仍可優(yōu)選結(jié)構(gòu)性方向，建議關(guān)注傳媒、通信和電子。

西部證券：迎接“紅五月”

關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程與流動(dòng)性的邊際變化。4月市場(chǎng)運(yùn)行偏弱，AI賽道熱度降溫，疊加市場(chǎng)對(duì)海內(nèi)外宏觀與政策形勢(shì)存在分歧，推動(dòng)A股走勢(shì)偏震蕩，穩(wěn)定與金融為代表的低估值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。展望5月，最近披露的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明確是支撐A股走出震蕩格局的核心依托，疊加海外美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，5月大概率是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的最后一次加息，全球流動(dòng)性環(huán)境有望好轉(zhuǎn)并帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)，市場(chǎng)有望迎來向上突破。短期市場(chǎng)仍有壓力，逢低布局權(quán)重股。海外流動(dòng)性邊際改善，季報(bào)期后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)的預(yù)期逐步夯實(shí)，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)將再次由阿爾法回歸到貝塔。

開源證券：預(yù)計(jì)A股中樞向上趨勢(shì)不變，成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)

2023年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，從結(jié)構(gòu)上來看：（1）消費(fèi)：靜待復(fù)蘇斜率再次上揚(yáng)；（2）投資：短期庫存約束，下半年有望提升對(duì)“硬科技”基本面支撐；（3）出口：不悲觀不亢奮，全年仍有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。判斷5月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入“復(fù)蘇初期”，伴隨盈利預(yù)期持續(xù)上修、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，預(yù)計(jì)A股中樞向上的趨勢(shì)不變。風(fēng)格而言，基于構(gòu)建的風(fēng)格投資時(shí)鐘框架，成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)，更看好硬科技及醫(yī)藥。